Pavel Sobíšek: Kam už nedosáhne ruka ECB

25. září 2014, 08:56 - Pavel Sobíšek
25. září 2014, 08:56

Víc než dva roky uplynuly od chvíle, kdy Evropská centrální banka ústy svého šéfa vyjádřila odhodlání zachránit eurozónu stůj co stůj. Mario Draghi si tehdy na mezinárodní scéně získal značný respekt a ECB prokázala, že svými nástroji dokáže finanční trh navigovat směrem, který považuje za žádoucí.

Nad ekonomikou ovšem centrální banka podobnou moc samozřejmě nemá. Přestože nad bezprostřední existencí eura přestal viset Damoklův meč, přestože výnosy dlouhodobých italských a španělských státních dluhopisů spadly za poslední dva roky o půlku a obchodují se pod úrovní obdobných papírů z USA či Británie, přestože výdajové škrty stlačily v mnoha zemích schodky veřejných rozpočtů pod kritické úrovně, ozvěny finanční krize jsou stále až příliš zřetelně slyšet.

Klíčovým problémem je slabý ekonomický výkon. Po nadějném přelomu roku hlásí tři největší a nejdůležitější ekonomiky eurozóny zhoršení: německá zpomalování aktivity, francouzská návrat ke stagnaci a italská opětovnou recesi. Meziroční inflace se v ekonomickém bloku zastavila jen velmi těsně nad nulou a zarputile zůstává hluboko pod dvouprocentním cílem ECB.

Neradostná situace se v komentářích často klade za vinu rusko-ukrajinské krizi, ale výčet příčin je mnohem širší. Evropská centrální banka jistě disponuje jejich podrobnou analýzou a v rámci svého mandátu koná. Dvojím snížením své repo sazby na „technickou nulu“ a nastavením záporné depozitní sazby nutí banky, aby své zdroje nenechávaly v nečinnosti povalovat ve Frankfurtu a použily je v reálné ekonomice. ECB dokonce bankám nabídla čtyřleté peníze téměř zdarma, pokud je banky obrátí do zvýšení úvěrové aktivity. První z letošních dvou tendrů ECB ovšem narazil na velmi vlažný zájem ze strany bank. Optimisté tvrdí, že druhá tranše koncem roku vynahradí neúspěch první, protože z bank mezitím spadne strach z vysvědčení, které jim ECB rozdá po zátěžových testech příští měsíc.

Co když ale nepřipravenost bank poskytovat nové úvěry přetrvá v eurozóně i poté? To by znamenalo, že její příčinou je přehnaná regulace, kterou na banky naložili politici v uplynulých letech. Na takovou situaci by už byla ECB se svým mandátem krátká. Nepomohlo by ani zapojení všech tiskáren peněz na kontinentu. Do role zachránců pak nastoupí vlády, aby chybějící poptávku v ekonomikách vyplnily svými vlastními stimuly. Z čeho je zaplatí? Inu, máme přece banky, které jsou regulatorními podmínkami motivovány investovat do „bezrizikových“ dluhopisů. Kruh se uzavře a ekonomika se začne neomylně rozjíždět vstříc příští krizi.

Autor je hlavním ekonomem UniCredit Bank

Mohlo by vás zajímat

Finance
Praktický návod: jak začít s bitcoinem – výběr vhodné peněženky
EU: Jak vysoké je zdanění práce u podprůměrných mezd?
Macron ve stopách Babiše
Velký dovolenkový speciál: jak nejlépe používat platební kartu na dovolené
Finance.cz nově najdete v aplikaci Tapito
Auta
BMW X3 třetí generace je lehčí, rychlejší a nabídne klíč s…
Jaguar opět rozšířil nabídku motorů pro XE, XF a F-Pace. Nový dvoulitr 30t má 300 koní
Tradiční londýnská taxi dostanou elektrický pohon. Premiéra proběhne v Goodwoodu
Proč má být Kia Stinger tak dobrá? Protože na Nürbrugringu odjela desítky tisíc kilometrů
Test na pondělí: Porsche Macan 2.0T
Technologie
Nintendo už zase recykluje. Uvede novou verzi konzole SNES s 21 hrami
Úspěch jako hrom. Na oběžné dráze je první česká nanodružice
Další hardwarové chyby procesorů. AMD má problém v Ryzenu, Intel u Skylake a Kaby Lake
Facebook hledá v Hollywoodu originální skriptované pořady. „Vysílat“ by mohl brzy
Více Linuxu ve Windows Storu. Microsoft pro testování uvolnil dvě edice SUSE
Hry pro příležitostné hráče
Zavřít