Staronový americký prezident Donald Trump otřásá nejen politikou, ale i akciovými trhy. Jeho nepředvídatelné jednání představuje riziko pro hospodářský růst v mnoha zemích a zřejmě také podpoří inflaci ve Spojených státech.
Ve srovnání s jeho prvním funkčním obdobím v letech 2017 až 2021 jde o poměrně velkou otočku, neboť tehdy, když se investorům některá z jeho politik nelíbila, většinou ustoupil. Nyní se však karta obrací, na řadě je scénář Trump 2.0, v rámci něhož povolební zisky akciových trhů rychle vyprchaly, americké akcie se propadají a důvěra v Trumpovu ekonomickou agendu slábne, uvádí CNN.
„Trhy dávají Trumpově politice palec dolů. A investorům není vůbec jasné, zda to vše přinese onu slibovanou ‚zlatou éru‘,“ komentuje aktuální vývoj veterán z Wall Street a prezident společnosti Yardeni Research Ed Yardeni.
Americký prezident zatím z nastolené linie příliš neustoupil – cla zvyšuje i nadále, vládní výdaje klesají a federální zaměstnanci čelí hromadnému propouštění. A investoři si začínají uvědomovat, že tentokrát Trump ohledy na akciové trhy brát nebude. Přesně jako se to stalo při nedávné desetiprocentní korekci indexu S&P 500, které prezidentova administrativa jen přihlížela. „Zdá se, že Trumpa nezajímá, co dělá akciový trh,“ říká Yardeni s tím, že se jedná o problém především pro investory, kteří si najednou uvědomili, že prohlášení ohledně cel není žádné blafování.
Burzu tentokrát nikdo zachraňovat nebude
Během prvního funkčního období existovalo něco, co analytici nazývali „Trump Put“. To znamená, že když trhy klesnou pod určitou úroveň, Bílý dům změní kurz a trhy podpoří, což pochopitelně pomáhalo ztráty do jisté míry zmírňovat. „Dnes ovšem nic takového neexistuje, spíš naopak. Zdá se, že politika Bílého domu ekonomiku oslabuje,“ tvrdí Yardeni.
Na situaci reaguje už i americká centrální banka (Fed), jež minulý týden snížila svůj ekonomický výhled na rok 2025 a varovala před vyšší inflací a slabším trhem práce. „Investoři jsou Trumpovou agendou vysokých cel, deregulace a nízkých cen ropy znepokojeni. Je to takový experiment a my nevíme, jak to celé dopadne,“ obává se hlavní tržní stratég společnosti Truist Advisory Services Keith Lerner.
Stejný názor sdílí i Jan Zendulka, šéf společnosti Moventum zabývající se podporou poskytovatelů finančních služeb. „Co bude dál, zůstává nejisté. Trumpova politika bude mít zřejmě inflační efekt. Na jedné straně dodatečná dovozní cla zvyšují náklady na zboží, na straně druhé deportace nelegálních přistěhovalců pravděpodobně prohloubí napětí na trhu práce a dále podnítí inflaci,“ konstatuje s tím, že nynější situace dala podle něj dokonce vzniknout termínu „Trumpcession“ neboli Trumpova recese.
Trumpovi úředníci jsou v klidu
Web CNN zdůrazňuje, že úkolem prezidenta USA rozhodně není ohlížet se na vše, co se na trzích aktuálně děje. Podotýká, že co je dobré pro Wall Street, nemusí být vždy dobré pro „Main Street“. Navíc platí, že akciový trh bývá volatilní a investoři se až příliš často zaměřují na krátkodobé zisky, přičemž ignorují dlouhodobé problémy. Většinu akcií kromě toho drží bohaté domácnosti, takže raketově rostoucí akciový trh by mohl zhoršit majetkovou nerovnost.
Samotní členové Trumpovy administrativy vnímají nynější napětí na trzích jen jako krátkodobou bolest, která povede k dlouhodobým ziskům. „O trhy se nebojím. Pokud nastavíme správnou daňovou politiku, deregulaci a energetickou bezpečnost, trhům se v delším horizontu povede skvěle,“ cituje NBC News ministra financí Scotta Bessenta, který aktuální korekce akciových trhů označil za „zdravé a normální“.
S blížícím se „Liberation Day“ obavy rostou
Také v listopadu 2016, tedy po prvních prezidentských volbách, jež Trump ovládl, trhy v reakci na tento výsledek prudce vzrostly. Na rozdíl od současnosti ale jejich rally pokračovala i nadále, neboť jeho vlastní politika byla zpočátku poměrně prorůstová. Index S&P 500 neutrpěl žádné výraznější ztráty až do února 2018, pak ovšem šéf Bílého domu začal zavádět celoplošná cla, která se přelila v obchodní války s jednotlivými zeměmi, a ty pochopitelně pozitivní trend narušily.
V rámci svého druhého mandátu se Trump dosud zaměřoval na snižování vládních výdajů, masové deportace a celní bariéry. To vše podle Fedu může zhoršit inflaci. Zároveň se investoři obávají, že dovozní tarify udrží vysoké úrokové sazby delší dobu, takže utlumí firemní investice a sníží zisky. Na to už ostatně negativně reaguje též zmíněný index S&P 500, který s velkou pravděpodobností oslabí i nyní v březnu.
Co se daňových škrtů týče, na ně zatím nedošlo. Pozornost prezidentovy administrativy se nyní soustředí na takzvaný „Liberation Day“ neboli Den osvobození. Tímto termínem Trump nazývá letošní 2. duben, kdy plánuje uvalit na americké obchodní partnery reciproční cla.
Protože konkrétní podrobnosti jsou však zatím neznámé, investoři zůstávají nervózní a trhy volatilní. „Nazývat to ‚Dnem osvobození‘ ve mně pocit jistoty rozhodně nevyvolává,“ doplňuje Yardeni.
Jako malé děti
Investory znepokojuje především fakt, že Trump neposlouchá varování trhu, což by mohlo vést k dalším výprodejům akcií. V současné situaci totiž vidí paralelu s vývojem v 90. letech, kdy investoři reagovali na špatnou ekonomickou politiku Washingtonu výprodejem státních dluhopisů.
Sám Yardeni tehdejší stav věcí okomentoval frází „bond vigilantes“ (volně přeloženo jako dluhopisoví strážci – pozn. red.). „Budou-li mít dnešní ‚stock market vigilantes‘ (strážci akciových trhů) pocit, že jejich varování nejsou vyslyšena, může dojít ve snaze upoutat pozornost Bílého domu na další výprodeje,“ varuje s tím, že je to podobné, jako když se malé děti snaží upoutat pozornost ještě hlasitějším křikem, jen aby dosáhly svého.
Že takový vztek by, na rozdíl od vzteku dětského, mohl mít pro ekonomiku velice neblahý dopad, není nutné nijak zvlášť zdůrazňovat. Čím více totiž trhy klesnou, tím spíš podniky a spotřebitelé, zejména domácnosti s vysokými příjmy, zpomalí utrácení, což by dále mohlo snížit firemní zisky a poslat akcie dolů. „Každý se teď ptá, kdy jim to začne vadit,“ reaguje Lerner na fakt, že Trumpova administrativa zatím výkyvy na burze akceptuje.
Zendulka z Moventumu každopádně zůstává ohledně amerických akcií optimistický. Zprávy o výsledcích firem za poslední loňské čtvrtletí pokračující růst zisků potvrdily. Navíc platí, že američtí podnikatelé nadále počítají se slíbeným snížením daní a deregulací. „Tato témata budou na pořadu dne ve druhé polovině roku. Z toho by mohl těžit zejména finanční sektor a akcie s malou tržní kapitalizací,“ uzavírá.
