Střípků do mozaiky současné korekce je hned několik a je de facto na investorech, k čemu se přikloní. Nutno říct, že jsme byli svědky silného růstu v letech 2023 a 2024, takže v prvním čtvrtletí letošního roku mohlo být namístě určité vybírání zisků. Nezapomínejme ani na to, že se nacházíme v období špatné sezonnosti, kdy statisticky bývá první kvartál v rámci roku tím nejméně výkonným.
Investorům nedodávají klid ani aktuální zprávy. Pozorujeme paradoxní situaci, kdy loni reagovaly trhy na zvolení Donalda Trumpa americkým prezidentem výrazným růstem, aby po jeho nástupu do úřadu nabraly opačný směr. Prezident Trump zavádí cla pro největší obchodní partnery USA a také eskalace rizika okolo Ukrajiny a americko-evropských vztahů rozhodně nepřináší uklidnění. Zároveň může jít jen o důrazný nástup nové administrativy, aby se situace po úvodních vyjednáváních postupně zklidnila.
Co skutečně hýbe trhem…
Osobně považuji všechny výše uvedené faktory jen za krátkodobé šumy. To, co hýbe trhem, je likvidita a hospodářský vývoj. Důležité je sledovat ukazatele bankovní a měnové likvidity v ekonomice a na finančním trhu. Monetární likvidita v USA od konce roku 2024 působí neutrálně až mírně negativně. Na trhu tedy není dostatek „šťávy“, aby riziková aktiva, tedy i akcie, vykazovala udržitelný růst.
Americká centrální banka nadále redukuje velikost své rozvahy z pandemického období a očekávaný rychlý pokles úrokových sazeb se neuskutečňuje. Růst bankovní likvidity je v posledních dvou letech stabilní, což udržuje reálnou ekonomiku v růstu. Nicméně ani poptávka firem po úvěrech není tak vysoká, jako byl například medián za poslední dvě desetiletí. Celkově je proto obrázek z vývoje likvidity v USA neutrální.
Ohledně hospodářského růstu v USA se i v roce 2025 očekává pokračování robustních podmínek, podpořených výdaji spotřebitelů, investicemi firem do kapacit v oblasti umělé inteligence a podporou soukromého sektoru ze strany nového prezidenta. Pokud se k probuzení pozitivního sentimentu v ekonomice přidá i vyšší úvěrování bank, můžeme být v horizontu příštího roku svědky další vlny inflace. Do té doby, tedy během letošku, je však výhled pro americký akciový trh pozitivní.
Co si z toho odnést?
Na akciovém trhu dochází ke standardní korekci, kdy si ke zdůvodnění můžete vybrat z kombinace palety důvodů. Jediné, co by akciové trhy mohlo poslat na delší dobu výrazněji dolů, je případná recese celé ekonomiky. Ta ovšem v současné době není na pořadu dne.
Proto doporučujeme dlouhodobým investorům nepodléhat krátkodobým výkyvům na akciových trzích a takzvaně si „sedět na rukou“. Naopak zdůrazňujeme dodržení investičního horizontu a dostatečné diverzifikace napříč všemi třídami aktiv.
