Ukončení intervencí ze strany centrální banky ovlivní byznys tuzemských firem. Na co se mají připravit?
Sílící příliv spekulačních peněz může přimět Českou národní banku ukončit intervence na oslabení koruny každým dnem. Ostatně platnost závazku centrálních bankéřů nepustit kurz koruny pod úroveň zhruba 27 korun za jedno euro už vypršela koncem března. „Den D pak může přijít naprosto kdykoli,“ upozorňuje Markéta Šichtařová, ředitelka společnosti Next Finance.
Spekulanti se přitom ve velkém vrhli na korunu hned od začátku roku. „Od začátku března je to podle našich odhadů zhruba dvanáct miliard eur,“ říká ekonom Komerční banky Marek Dřímal. V korunách jde o závratnou sumu okolo 330 miliard. Celkově je podle expertů ve hře částka dokonce téměř dvojnásobná. Za celou dobu intervencí od listopadu 2013 už národní banka vynaložila na hájení svého slibu držet kurz koruny okolo 27 korun za euro téměř dva biliony korun.
Korunový doping pro firmy
Centrální banka proto nemá příliš důvodů protahovat intervence na trhu. Nejsou zadarmo. Přestože členové bankovní rady naznačují ukončení intervencí až v polovině roku, může k tomu dojít podle odborníků i dříve. To ostatně napověděl na konci března rovněž prezident Miloš Zeman. „Mluvil jsem před dvěma dny s guvernérem Rusnokem a nebudu prozrazovat žádné tajemství, když řeknu, že ukončení kurzového závazku se očekává v prvním pololetí letošního roku, a není vyloučeno, že možná dříve, než se nadějeme. Ale to už ponecháváme na rozhodnutí vedení ČNB,“ prohlásil prezident.
Ten je známým odpůrcem intervencí, které přirovnal k anabolikům podávaným sportovci. „Zpočátku mu narostou svaly, ale pak už se dlouhodobě stane něco horšího,“ uvedl Zeman.
Skutečností je, že oslabení české měny pomohlo exportérům zvýšit jejich konkurenceschopnost na zahraničních trzích.
Naopak si pohoršili dovozci a spotřebitelé při nákupu dováženého zboží. A celkový dopad na ekonomiku? „Vývoj nebyl jiný než ve zbytku regionu. Není vidět žádný rozdíl,“ hodnotí vliv intervencí analytik J&T Banky Petr Sklenář.
Ani po stažení ČNB z trhu ale experti neočekávají, že by se koruna vrátila na úrovně, kde byla před zásahem centrální banky na trhu, kdy jedno euro stálo okolo 25,80 koruny. Po ukončení intervencí se dá čekat, že kurz koruny bude nestabilní.
„Dojde k nemalým turbulencím kurzu na obě strany,“ říká Šichtařová. Vývoj na trhu přitom bude ovlivňovat chování zahraničních investorů, jako jsou hedgeové či dluhopisové fondy, které spekulují na posílení české měny. „Na trhu jsou velké sázky na posílení koruny,“ podotýká Sklenář s tím, že uzavírání pozic investorů bude způsobovat výkyvy kurzu.
Žádné drama
Razantní posílení koruny se proto letos nedá očekávat. Podle Dřímala se kurz může po konci intervencí dostat na 26,10 koruny za euro. Do konce roku pak může dokonce oslabit. „Pro druhou polovinu roku 2017 máme kurz 26,50 koruny za euro,“ uvádí Dřímal. V delším období ale koruna podle ekonomů bude oproti evropské měně posilovat.
Konec oslabování koruny ovlivní celou ekonomiku. Aktuálnímu tématu dopadu konce intervencí na tuzemské firmy se budou věnovat odborníci na třetím pokračování Prague Capital Market Summit. Generálním partnerem summitu je Burza cenných papírů Praha, hlavními partery jsou společnosti Cyrrus, PRK Partners a Raiffeisenbank.
Ekonomové ale nečekají, že by konec intervencí nějak dramaticky ovlivnil v letošním roce české společnosti, ať už exportéry, či dovozce. Vývozci se totiž podle Dřímala zajišťují vůči posílení koruny, a navíc kurz posílí jen mírně. Zájem dovozců o zajištění ale naopak pomáhá zvyšovat příjmy bank, které „ochranu“ proti silnému kurzu koruny nabízejí.
Importérům pak může posílení české měny zlevnit dovážené zboží a služby.
Vzhledem k silné domácí poptávce se přitom nemusí zlevnění promítnout do cen pro konečného spotřebitele, což jim zvýší zisky. V současnosti totiž rostou mzdy a je nejnižší nezaměstnanost od roku 2008, což zvyšuje ochotu domácností utrácet.
Zlevnění dovozu navíc nebude zásadní, pokud se naplní odhady ekonomů.
Mírné posílení české měny by nemělo nepříznivě ovlivnit ani příjezdový cestovní ruch kvůli zdražení služeb, jako jsou hotely či restaurace. Na druhé straně se v letošním roce Češi nedočkají ani levnějších dovolených v zahraničí, pokud si je koupí u cestovních kanceláří. Ty totiž mají nasmlouvány hotely a letenky dopředu.
Naopak kdo se vypraví do ciziny na vlastní pěst po konci intervencí, může na dovolené zejména v zemích eurozóny ušetřit.
Výše zmíněný summit se uskuteční 6. dubna v prostorách Slovanského domu v Praze. Zúčastní se ho přes třicet odborníků z řad ekonomů, poradců nebo například zástupců investičních skupin.
Záštitu nad summitem poskytly ČNB, Hospodářská komora, Svaz průmyslu a dopravy a ministerstvo financí. Mediálním partnerem je týdeník Euro.
O autorovi| Václav Herz, herz@mf.cz
