Pro ČNB nastal čas brzdit aneb Proč by úrokové sazby měly začít růst

 Páral 19. června, 06:07  -  Pavel Páral
19. června, 06:07

V polovině devadesátých let věděla i prodavačka v samoobsluze, že příliš rychlý růst mezd předstihující růst produktivity práce vyvolá s vysokou pravděpodobností inflaci, která kupní sílu navýšené výplaty zase citelně pokrátí. Od těch dob tuzemské obecné povědomí o ekonomii dost výrazně povadlo.

Dnes se nám v politické kampani partaje předhánějí, kdo zvedne české mzdy na německou úroveň rychleji. Média to berou jako seriózní ekonomický diskurz a píší o tom moudré komentáře, kde se to hemží stesky na chronicky nízké platy a renomovaný, novinářskými cenami ověnčený komentátor z vydavatelství Economia (fascinující paradox) píše o potřebě konečně zbourat „železné mzdové opony“ v Evropě. A nechtěně tak dokumentuje hloubku starého aforismu, podle něhož „i ta největší genialita má své hranice. Na rozdíl od hlouposti“.

Jsme na vrcholu

Pro podobné mudrce bude zřejmě nová etapa, do níž právě vstupuje česká ekonomika, dost těžko pochopitelná. Současná statistická data, naposledy minulý týden ta o vývoji mezd, maloobchodu, průmyslové a stavební produkci i vývoji spotřebitelských cen, zjevně ukazují, že jsme na vrcholu hospodářského cyklu. Ještě nikdy nebylo v české ekonomice tolik zaměstnaných lidí a nikdy nebylo tolik volných pracovních pozic nabízeno na trhu práce. To se opravdu masivně projevuje v tlaku na mzdy, které rostou skoro o šest procent, tedy nejvíce od roku 2008, kdy vrcholil boom, po němž nevyhnutelně musela přijít recese. A rostou rychleji než produktivita.


Přečtěte si další komentáře Pavla Párala:

Okupační kompetence

Kuřáci platí za děti a důchodce

Nová Evropa


Je proto zcela evidentní, že přišel okamžik, kdy je nutné provést určité ne zrovna příjemné manévry v hospodářské a především měnové politice. Že by vláda něco takového řešila před volbami, a to i v případě, že by v ní seděl někdo, kdo chápe, která bije, je velmi nepravděpodobné. A tak v září nepochybně hladce projde rozpočet rozdávající všechno všem, zvyšující nehorázně státní platy a zakládající opětovný budoucí propad do stamiliardových deficitů. Logický výsledek vládní procyklické a proinflační politiky.

Co udělala vláda pro růst?

V o to složitější situaci je nyní Česká národní banka. Tu totiž čeká, poté, co sundala nohu z plynu ukončením devizových intervencí proti koruně, přišlápnutí brzdy. A to přišlápnutí musí být dost razantní, aby se nám ceny neutrhly ze řetězu, ale zároveň dost šetrné, aby to nezabrzdilo zprudka celou ekonomiku. On ten růst HDP totiž není nijak omračující. Ukazuje se tak, co současná vláda udělala pro dlouhodobě udržitelný ekonomický růst - vůbec nic.

Rychlost, s jakou se deflační atmosféra v ekonomice proměnila v opak, je přitom varující. Standardní nástroje, které má centrální banka k dispozici, totiž ovlivňují chování rozhodujících ekonomických subjektů se značným zpožděním. Růst úrokových sazeb má vliv na inflaci se zpožděním až dvanácti měsíců. Úrokové sazby by měly tedy začít růst velmi brzy a citelně. A čert ví, jestli i v tom případě to nebude pozdě.

Nová bankovní rada tak bude mít příležitost dokázat, že zvládne řídit měnovou politiku a dokáže s dosavadní měnovou expanzí hladce přistát. Firmy se přitom musejí připravit na to, že jim citelně podraží financování, a odboráři by měli pochopit, že tlak na mzdy má své hranice, a pokud se přežene, vyvolá takovou reakci ekonomiky, na niž zaměstnanci doplatí vždy jako první.

Dále čtěte:

Rusnok: Zatím není důvod zvyšovat úrokové sazby

Díky, Donalde. Zvolení Trumpa vyneslo ČNB 17 miliard

Byl kurzový závazek brzdou investic do produktivity?


Hodnocení

Zaujal Vás tento komentář?
Ohodnoťte ho

Loading

Děkujeme za Vaše hodnocení

Komentáře

Mohlo by vás zajímat

Finance
Jak se rychle a snadno zorientovat v německých volbách
Co se v roce 2018 změní se zvýšením zdravotního pojištění pro OBZP?
Je libo hypotéka se slevou?
Konec kvót na cukr - hrozba, nebo příležitost pro naše cukrovary?
Chcete změnit zdravotní pojišťovnu? Máte čas do 30. září, jinak až za půl roku
Auta
Peugeot 208, 2008 a příbuzné Citroëny dostanou do dvou let…
Porsche 911 GT2 RS údajně zajede Nordschleife pod sedm minut
Další ukázka hlavní výhody elektromobilů v praxi. Tesla ovládla největší drag race
Kviz: Poznáte tato známá americká auta?
Chystá se další velký sportovní sedan. Lexus už brzy ukáže LS F s výkonem 600 koní
Technologie
AMD má možná kšeft od Tesly. Prý jí pomáhá vyvíjet AI procesory pro samořídící auta
Další ukázka hlavní výhody elektromobilů v praxi. Tesla ovládla největší drag race
Windows 10 Insider Preview build 16296 opravuje drobné chyby. Pozor na jazykové balíčky
Cnews FM: Náhrada za reklamy a podivné počty Microsoftu [podcast]
GPU Vega 11 by mohlo mít 2048 shaderů, AMD s ním prý chystá Radeony RX Vega 32 a 28
Hry pro příležitostné hráče
Zavřít