Vojtěch Benda: ECB může politikům koupit trochu času

01. srpna 2012, 08:35 - Vojtěch Benda
01. srpna 2012, 08:35

S pokračujícím trápením kolem evropské dluhové krize sílí hlasy volající po důraznějším mandátu vznikajícího Evropského stabilizačního mechanismu. Ziskem bankovní licence a neomezeným přístupem k úvěrům od Evropské centrální banky by ESM mohl nákupem vládních dluhopisů částečně ulevit předluženým zemím eurozóny od vysokých úroků.

Odhlédneme-li od kritiky takto široce definovaného mandátu ESM (podpora morálního hazardu, snížení tlaku na státy v provádění dlouhodobých reforem), věcně vzato budoucnost ESM dál drží ve svých rukou německý ústavní soud. Jeho verdikt bude znám v září. Do té doby mají politici svázané ruce.

V nezáviděníhodné pozici penaltového střelce tak nadále zůstává hlavně ECB, od které trhy očekávají rozhodnou akci. Před čtvrtečním zasedáním tato očekávání navíc přiživil prezident ECB Mario Draghi příslibem, že udělá vše pro to, aby zabránil rozpadu eurozóny, a že „to“ bude stačit. Přinese tedy čtvrteční zasedání ECB zásadní akci a s ní kýžený zvrat ve vývoji dluhové krize?

I přes sílící spekulace na posílení kapacity ESM otevřením úvěrové linky u ECB je pravděpodobnost, že by takový krok přišel již tento čtvrtek, jen malá. Mandát ESM stojí a padá s účastí Německa, a tudíž závisí na zmíněném rozhodnutí soudců v Karlsruhe. Avšak prostor pro uvolnění měnové politiky ECB nepochybně existuje i tak.

Padající důvěra spotřebitelů i podniků v eurozóně stejně jako „tvrdá“ data (třeba alarmující pokles německých maloobchodních tržeb v červnu) naznačují, že recese už nemusí být jen záležitostí několika periferních zemí eurozóny. To ostatně ukazuje i pokles úvěrové emise v zemích sedmnáctky. Obavy z poptávkové inflace, přinejmenším v horizontu nejbližších čtvrtletí, tedy rozhodně nejsou na místě.


Čtěte také:

Budou peníze na záchranu proudit z ECB? Brání tomu Němci

Španělsko připouští, že může potřebovat 300 miliard eur

Německý ústavní soud o ESM rozhodne už v září


Na druhé straně je zde velká pravděpodobnost, že „to“, s nímž ECB přijde po svém jednání, může výrazně zaostat za očekáváním trhu nabuzeného nedávnými silnými výroky prezidenta Draghiho. Případné rozhodnutí o neomezeném nákupu státních dluhů do bilance ECB nejde dohromady s dosavadním kurzem centrální banky, která se dosud masivnímu výkupu státních dluhopisů a tištění peněz sveřepě bránila. Naopak pravděpodobnější je obnovení programu intervenčních (a sterilizačních) nákupů menších objemů španělských či italských vládních dluhopisů za účelem částečného snížení jejich úrokových výnosů.

Dá se uvažovat také o případném dalším kole dodávání likvidity bankám prostřednictvím dlouhodobějších půjček. Účinek těchto injekcí optimismu pro finanční trhy se ovšem v minulosti ukázal být jen dočasný. ECB se tedy může alespoň pokusit koupit politikům čas do září.

Autor je hlavním ekonomem ING

Hodnocení

Zaujala Vás tato zpráva?
Ohodnoťte ji

Loading

Děkujeme za Vaše hodnocení

Komentáře

Mohlo by vás zajímat

Finance
Přímá volba prezidenta ČR
Z e-shopu přivezli rozbité zboží?
4 nejznámější kryptoměnové burzy současnosti
Když končí platnost řidičského průkazu...
Black friday je tu! Nakupte snadno, rychle a bez nervů
Auta
Seat dále navýší výkon Leonu Cupra. Příští rok dorazí…
Muzeum Citroën prodává část své sbírky. Jsou to samá krásná a zajímavá auta
Honda chystá na rok 2022 elektromobil, který se nabije za 15 minut
Kdo se stane evropským autem roku? SUV mají největší šanci, protože jich je většina
Kvíz: Poznáte auto jen podle předního světla?
Technologie
Další šikovná externí grafika s malými rozměry. Uvnitř je přitom desktopová GTX 1060
První týden s Android Pay: 90 % plateb mobilem provedli muži
EA byla příliš nenasytná. Některé země mikrotransakce ve hrách označují za formu gamblingu
Velký přehled slev na Černý pátek 2017 (průběžně aktualizováno)
Už i zdroje se vyrábí speciálně pro těžbu kryptoměn. FSP uvádí 2000W model pro 16 grafik
Hry pro příležitostné hráče
Zavřít