Miroslav Frayer: Pryč od amerických dluhopisů

21. března 2013, 09:58 - Miroslav Frayer
21. března 2013, 09:58

Postupně zveřejňované makroekonomické indikátory ve Spojených státech zlepšují obrázek největší světové ekonomiky pro letošní rok. Období expanze, které se projevuje uzavíráním negativní mezery výstupu a následně i rostoucími inflačními tlaky, je za normálních podmínek spojeno i s růstem dluhopisových výnosů.

V dnešní době však americká ekonomika operuje s hlubokou mezerou výstupu a inflační tlaky zůstávají dobře ukotveny. To by razantnímu růstu dluhopisových výnosů nenasvědčovalo, pokud by zde však neexistovalo výrazné narušení vazby mezi současnou a „správnou“ úrovní výnosů amerických bondů. Americké centrální bance se podařilo díky své měnové politice spočívající v nákupech cenných papírů snížit především výnosy dluhopisů s delší dobou splatnosti.

Dopad těchto opatření se odhaduje zhruba na 70 bazických bodů. Vzhledem k tomu, že Fed ale není ještě se svou prací u konce a bude pokračovat v nákupech pravděpodobně po celý letošní rok, lze očekávat za předpokladu dalšího zlepšování makroekonomických indikátorů zvýšení rozdílu mezi tržní a „správnou“ úrovní amerických výnosů. Kolegové ze Société Générale odhadují tento rozdíl až na úrovni 140 bazických bodů na konci letošního roku.

„Správnou“ úroveň desetiletého výnosu nyní předpokládají na úrovni okolo 3,2 procenta, která by měla s přicházejícím hospodářským oživením vzrůst ke konci roku na 3,5 procenta. Pokud bychom předpokládali, že Fed bude pokračovat v nákupu aktiv ve stejném objemu jako doposud, potom by se tržní výnos ke konci roku měl pohybovat okolo 2,1 procenta. Nicméně se dá očekávat, že s lepšími makrodaty americká centrální banka začne postupně omezovat výši svých nákupů.

K tomu by mohlo docházet od druhé poloviny letošního roku a postupné ukončování jejího programu by se odrazilo i na rychlejším vzestupu dluhopisových výnosů. V základním scénáři tak předpokládáme vyšší růst desetiletého výnosu k úrovni 2,75 procenta. Dřívější odchod Fedu z opatření na podporu ekonomiky by se projevil v ještě razantnějším nárůstu. Vlastníci amerických dluhopisů by utržili výrazné ztráty z jejich držby.

Autor je analytikem Komerční banky


• Čtěte také:

Buffett: Dluhopisy jsou hloupá investice, vyplatí se akcie. A kečup je navždy

Americké akcie rostou, nezaměstnanost se drží

Hodnocení

Zaujala Vás tato zpráva?
Ohodnoťte ji

Loading

Děkujeme za Vaše hodnocení

Komentáře

Mohlo by vás zajímat

Finance
Byty za méně než 4násobek ročních příjmů? Ve 3 z 14 krajů ano
Vyplatí se fixovat si letos cenu elektřiny?
Co je dobré vědět o otcovské dovolené po porodu v roce 2018?
Jak se daní příjmy z pronájmu bytu?
Týdeník Euro z vydavatelství Mladá fronta vydává speciál Top advokátní kanceláře 2017
Auta
Nejvlasatější auto světa na sobě vozí 100 kg lidských vlasů…
Ekologův koutek: Volvo PV544 dostalo motor z tanku. A vypadá brutálně
BMW dá dvě turba na základní dieselový čtyřválec 18d a 20d. Pomůže to spotřebě
Další věc, která zamotá pražským taxikářům hlavu: Uber vypustí do ulic 24 tisíc aut bez řidiče
Škoda spustí výrobu elektromobilů v roce 2020, plug-in hybridů o rok dřív
Technologie
Microsoft experimentuje s vyhledáváním ve Windows. Co možná nabídne Redstone 4?
Opera Dev umožňuje zpřehlednit nabídku se seznamy otevřených a zavřených stránek
„Dobře vaří, ale jsou drazí.“ Mapy.cz přidávají hodnocení firem
Minecraft v roce 2018 dostane velkou aktualizaci Aquatic. Co přinese?
Velký přehled slev na Černý pátek 2017 (průběžně aktualizováno)
Hry pro příležitostné hráče
Zavřít