Euro je vnucenou hrou

11. srpna 2008, 08:00 - Jiří Paroubek, předseda ČSSD
11. srpna 2008, 08:00

(reakce na hlavní téma Profitu č. 31/2008 o sílící koruně a zavedení eura)

„Léčit nadměrně sílící kurz české koruny rychlým přijetím eura je stejné jakobrzdit vlak tím, že se ještě rychleji roztlačí. Unáhlený vstup do mechanizmuomezujícího pohyb kurzu by dal koruně impulz k ještě rychlejšímu posilování,“píše Martina Martinovičová v Profitu o návrhu ČSSD, aby se obrana protispekulantům s měnou spojila s co nejrychlejšími přípravami na přijetí společnéměny.

Jak je vidět, autorce je zřejmé, že kurz koruny sílí „nadměrně“, ale z jejídalší argumentace vyplývá, že jakýkoliv zásah učiní změny kurzu ještěnadměrnějšími.

Buď se mýlí, nebo ví více než jiní. Guvernér České národní banky Zdeněk Tůmaohlásil, že je připraven použít dostupné nástroje pro zkrocení nepřiměřenéhotempa zhodnocování české měny. Jenže i takto zkušený a mocný centrální bankéř májen omezené možnosti. Proto by si zasloužil politickou podporu, která byzkrátila chystanou bitevní vřavu.

Z této úvahy se odvíjel způsob, jakým ČSSD reagovala na zprávu, že ČNB můžesnížit sazby, přestože inflace stále drží dvojnásobně vyšší úroveň než jeinflační cíl. Kdyby ČNB bojovala proti inflaci, jak ji vyzývá premiér MirekTopolánek, nabízela by zvyšování sazeb. Jestliže slovní intervence guvernéraZdeňka Tůmy naopak spočívala v náznaku možného snížení kurzu, usoudili jsme, žeČNB chystá zásahy proti kurzu. Náš závěr: Pokud by se do toho pustila, je lepší,když to spojí s povinným pobytem v mechanizmu pro omezení pohybu kurzu ERM II.

Kombinace ERM II a předem stanoveného termínu pro vstup do eurozóny bys velkou pravděpodobností působila jinak, než jak vyplývá z vašeho článku.Spekulační tlaky by nejspíš ochably, protože centrální banka by hlídala kurzs větším nasazením a mohla by počítat se silnými pomocníky v podobě spoluprácecelého systému evropských centrálních bank. To bývá součástí ujednání o ERM II.S krátícím se časem by také narůstalo riziko pro spekulanty.

Zdálky vypadá ERM II jako „údolí smrti“, kterým je třeba projít s mimořádnouopatrností a také s určitou dávkou štěstí. Je to asymetrická cesta na pokrajistrže. Centrální banka v ERM II není poražena, když měna posílí víc, než by sipřála – má tam prostor až 15 procent a stále ještě plní kritéria. Dokonce se dájít ještě dál a posunout i centrální paritu, jak nám ukázali Slováci. Leč zpátkyni krok, nebo jen docela malý. Měna nesmí klesat o více než 2,25 procenta, protomusí centrální banka mnohem rozhodněji odrážet tlaky na oslabování. Případnéhogamblera, který by si to chtěl s českým trhem rozdat, může lákat situace, kdy jekoruna zády u zdi, za kterou nelze ustoupit.

Pravidla ERM II teoreticky takovou spekulaci zvýhodňují, ale záleží také nakonkrétní měně. Čím menší měna, tím vyšší riziko, protože snaha změnit kurz jevidět a láká ke spekulaci s opačným znaménkem. A kdo by chtěl riskovat velképeníze na překvapivou změnu kurzu – za hranice tržních očekávání ostatních, abyse na tom dalo vydělat – když se jedná o mizející malou měnu se solidnímimakroekonomickými základy? Jít draho proti větru? Stojí to za to? Nezapomeňme,že v tomto „údolí smrti“ nejde opravdu o život.

Kdyby koruna v ERM II ustoupila spekulaci a oslabila o něco víc, procesdvouletého pobytu v systému se přeruší a po čase začne znovu od začátku.Ekonomika si oddechne a šance exportu se zlepší. Ale bitva nebude pro spekulantylevná, protože intervence na trhu proti oslabení koruny jsou jednou z málapříležitostí, jak může centrální banka umazávat svoji obrovskou kurzovou ztrátu,když její devizové rezervy mají o dobrých sto miliard dnešních silných korunmenší cenu, než byla ta, za kterou byly původně pořizovány.

O život jde naopak teď. Každý den přibývá zpráv o tom, kterého vývozcenečekaný úprk koruny zaskočil vysokými ztrátami a kolika firmám dokonce vystavilparte. Česká měna přitom posiluje hlavně proto, že česká ekonomika má za sebouobdivuhodný příběh exportní expanze. Jestliže tento příběh skončí, lidé přijdouo práci a s tím i o radosti, které mají z překvapivě pevné koruny jakospotřebitelé. Jak dlouho však bude fungovat i spekulační zesilovač kurzu, tonikdo neví. Skončí na podzim, až se zhodnotí desítky miliard korun dividendvyplácených do zahraničí? Úvahy o euru nejsou nějaké dobrodružné choutky nebofantazie, ale vnucená hra, kterou je nutné přijmout, nechceme-li být ze hry.


Sdílení

Líbí se Vám tento článek?
Sdílejte ho

Hodnocení

Zaujala Vás tato zpráva?
Ohodnoťte ji

Loading

Děkujeme za Vaše hodnocení

Čtěte také

Komentáře

Mohlo by vás zajímat

Finance
O kolik si skutečně polepšíte při zvýšení hrubé mzdy o tisícovku?
Jak se mění charakter světové populace? Afrika válcuje vyspělý svět
Půjčka na dovolenou? Raději si našetřete
Kdy máte nárok na náhradní volno?
Práce v důchodu: která smlouva je pro vás nejlepší
Auta
Mercedes-Benz třídy A s karoserií sedan bude…
Subaru WRX STI RA-R je vyšperkovaná verze s výkonem 329 koní. Zájemci mají smůlu
Sergio Marchionne byl kvůli zdravotním problémům nahrazen ve vedení FCA
Test BMW X3 xDrive30d: V nejlepším pořádku
Retro: Porsche 911 (996) je jako Popelka. Nikdo ji nechce a čeká na svého prince
Technologie
Uniklý mail prozradil, kdy prý vyjdou nové GeForce: GTX 1180, GTX 1170 a GTX 1160
Megapixelová válka pokračuje. Sony vyrobilo foťák pro mobily s rozlišením 48 Mpx
Umělá inteligence vytvořená na katolické škole dokresluje nahým holkám bikini
LibreOffice je v Microsoft Storu. Neznámý vydavatel ale nebudí důvěru
Je libo levný velký monitor? AOC má 32″ s 2560 × 1440 body na 10bitovém IPS panelu
Hry pro příležitostné hráče