Recese v USA je za dveřmi, varují dluhopisy. Opravdu?

28. května 2018, 00:00 - Lukáš Kovanda
28. května 2018, 00:00

Důvod k panice hned teď není. Výnosové rozpětí se ojediněle může dostat nebezpečně nízko, aniž by se recese dostavila

Spojené státy jsou nejblíže recesi za posledních deset let. Pokud se tedy tentokrát trh nemýlí. V minulosti se totiž moc nemýlil. Rozpětí mezi výnosy dlouhodobých a krátkodobých dluhopisů americké vlády letos na jaře padá na svá minima za celé období od léta roku 2007. Co takový pokles tehdy signalizoval, netřeba příliš rozvádět. Americkou hypoteční krizi, recesi a následnou globální finanční krizi. S jejími důsledky se třeba takové Řecko bude potýkat až do třicátých let tohoto století, protože teprve v roce 2032 se jeho hrubý domácí produkt na obyvatele dostane na úroveň posledních předkrizových let 2007 či 2008.

Jenže třicátá léta jsou daleko a do té doby je pravděpodobná minimálně další jedna recese v USA, která pochopitelně může způsobit zásadní útlum celé globální ekonomiky. Právě pokles zmíněného rozpětí výnosů amerických dluhopisů bývá prvním předstihovým signálem americké recese. Zatím se rozpětí stále ještě pohybují v kladných hodnotách. Například rozpětí mezi výnosem desetiletého amerického vládního dluhopisu a toho dvouletého se ale letos v dubnu snížilo na úroveň 0,41 procentního bodu, tedy na úroveň srovnatelnou s hodnotami ze srpna 2007.

Pro srovnání, začátkem roku 2011 činilo bezmála tři procentní body. Na nejnižší hodnotu od léta 2007 se v uplynulé době propadlo také třeba výnosové rozpětí mezi třicetiletým a desetiletým bondem. V září 2008 přitom, jak známo, zbankrotovala investiční banka Lehman Brothers, čímž se započala kritická fáze světové finanční krize. Rozdíl oproti situaci před poslední recesí však nyní spočívá v tom, že jednotlivá výnosová rozpětí se stále drží v kladných hodnotách. Jejich zabřednutí do hodnot záporných ohlašuje recesi už prakticky se stoprocentní jistotou. Před rokem 2006, resp. 2007 bylo v záporu naposledy během roku 2000. Tehdy tak předznamenalo recesi roku 2001. V roce 1989 zase jeho záporná hodnota signalizovala recesi let 1990 a 1991. Podobným temným znamením bylo i na konci 70. let. Vzápětí pak udeřila dvojitá recese počátku 80. let.

Přesto zatím hned teď důvod k panice není. Výnosové rozpětí se ojediněle může dostat nebezpečně nízko, aniž by se recese dostavila. To byl třeba případ let 1994 a 1995. Dalším důvodem je, že doba od zabřednutí rozpětí do záporu do propuknutí recese je v průměru 14 měsíců. Třetím pak, že letošní pokles rozpětí může mít na svědomí spíše Trumpova administrativa než pesimistická očekávání investorů. Americká vláda totiž k financování svých rostoucích výdajů zhusta vydává krátkodobé dluhopisy. Růst jejich výnosů v porovnání s výnosy dlouhodobých bondů tak nemusí signalizovat rostoucí pravděpodobnost recese v blízké době, jak tomu bývalo v minulosti, ale prostě fakt, že jich na trhu je „až příliš“. •

O autorovi| Lukáš Kovanda, hlavní ekonom společnosti Cyrrus


Čtěte také

Airbus A380-800, ilustrační foto

Tvrdé přistání superjumba A380: Airbus spálil miliardy eur od evropských vlád

Evropský výrobce letadel Airbus získal na vývoj a výrobu obřího dopravního letounu A380…

před 2 hodinami

 Innogy

Innogy prodává podíl v českém distributorovi plynu mateřské firmě RWE

Německá energetická společnost Innogy podepsala dohodu s firmou RWE o prodeji svého…

před 2 hodinami

Události  Martin Kovář

Etická komise UK potvrdila, že bývalý prorektor Kovář opisoval texty

Etická komise Univerzity Karlovy (UK) dnes potvrdila stanovisko etické komise Filozofické…

před 3 hodinami

Sdílení

Líbí se Vám tento článek?
Sdílejte ho

Komentáře

Finance
Kouříte zdravě aneb jakým rizikem jsou náhražky cigaret?
Přes 371 tisíc domácností loni změnilo dodavatele. I proto, že se zdražovalo
Neomezená mobilní data nejsou a ani nebudou
Otcovská dovolená v roce 2019
Daňové zvýhodnění na děti: Česko vs. Slovensko
Auta
Volvo XC90 se po faceliftu nezměnilo, nově ale maskuje…
První opravdová Cupra se jmenuje Formentor a sází na plug-in hybridní pohon
Audi Q8 může mít výkon 330 koní také v kombinaci s dieselem. Stačí vznést požadavek na obvyklé místo
Jak chrání SUV chodce? Forester a RAV4 na výbornou, BMW X1 v podstatě vůbec
Srovnání pokut u nás, v Rakousku, Německu a na Slovensku: Koho bolí nejvíc?
Technologie
Moneta ještě pořád chce koupit Air Bank, zaplatila by ale méně
Šeptanda: Microsoft ukáže nový Xbox již v červnu na E3
Samsung je králem smartphonů. Huawei mu ale v roce 2019 půjde po krku
AMD před vydáním GTX 1660 Ti zlevnilo Radeony RX Vega 56, některé až pod 7 tisíc
Konkurent Chrome OS od Microsoftu teď interně nese označení Santorini
Hry pro příležitostné hráče