Bez šance?

29. října 2013, 00:00 - Miroslav Zámečník
29. října 2013, 00:00

Zatímco ekonomiku Spojených států už zase táhnou domácnosti, v Česku máme naději na oživení, jen pokud zvýšíme zahraniční poptávku

Člověk nemusí být bůhvíjak pečlivý čtenář stostránkových rozkladů na to, aby pochopil, která část vyspělého světa se vynořila z finanční krize a která se bude ještě dlouho trápit. World Economic Outlook Mezinárodního měnového fondu nabízí souhrn tabulek o měnových podmínkách ve vyspělých zemích, z nichž jednoznačně vyplývá, že Amerika – politickému handrkování navzdory – poroste výrazně rychleji než Evropská unie. Dali jsme proto dohromady statistiky o vývoji zadluženosti domácností vzhledem k jejich disponibilnímu příjmu s podílem konečné spotřeby domácností na HDP (tenhle údaj MMF „nevypichuje“) v hlavních evropských zemích a USA. Nádavkem přidáváme data za střední Evropu.

Vychází z toho vcelku jednoznačný závěr: americké domácnosti se dokázaly na rozdíl od evropských výrazně oddlužit. Podle údajů newyorské pobočky Fedu představuje rozdíl mezi špičkou zadluženosti v absolutním nominálním vyjádření a úrovní ke konci druhého čtvrtletí 2013 přes jeden a půl bilionu dolarů. Navíc ceny nejdůležitějšího aktiva domácností, tedy nemovitostí, se v USA už před nějakým časem odpíchly ode dna. Připočtěte k tomu „páku“, kterou dává americkému růstu podíl domácností na celkové poptávce (o nějakých šestnáct bodů vyšší než v eurozóně), a je vcelku jasné, kdo bude mít lepší čísla.

Tedy pokud Kongres v přetahování s Bílým domem nevyvolá paniku na finančním trhu.

V Česku je to jinak. Ze všech sledovaných zemí v našem přehledu hraje tuzemská poptávka domácností nejmenší roli (zhruba 50 procent). Navíc zvedání spotřeby obyvatelstva prostřednictvím růstu platů zaměstnanců veřejného sektoru anebo indexací důchodů, případně zvýšením minimální mzdy pro zaměstnance ve firemní sféře, není to pravé ořechové. Strany nalevo od středu takové řešení sice nabízejí ze všeho nejdříve, ale každého graduovaného ekonoma, který ve škole nespal, napadne několik argumentů proti.

Zaprvé, vazba veřejného sektoru na celkovou produktivitu je eufemisticky řečeno nezřetelná.

Zadruhé, dopad minimální mzdy na celkovou zaměstnanost je přinejmenším sporný, ale spíše negativní. A zatřetí, mezní sklon k poptávce po dováženém zboží bude v malé otevřené ekonomice nejspíše vzhledem ke „stovkovému přilepšení“ stoupat. Zkrátka na hypotéku takové zvýšení platu nestačí a k holiči častěji chodit nebudeme, jenom něco přihodíme do nákupního košíku a něco málo ušetříme. Skoro bych se vsadil, že zvýšením spotřeby veřejného sektoru a transferů obyvatelstva tuzemskou ekonomiku v zásadě nelze oživit bez disproporčního zhoršení veřejných financí za jinak nezměněných okolností.

Oživení tak skutečně může přijít jen díky zahraniční poptávce, soukromým investicím a zlepšení v produktivitě prostřednictvím inovací. Kdyby se dalo věřit tomu, že vláda dovede dělat veřejné investice s kladným vlivem na investiční aktivitu soukromých firem (koruna veřejných investic vyvolá vyšší než jednotkové vzepětí soukromých investic) a na souhrnnou produktivitu výrobních faktorů (veřejné výdaje například do školství, vědy a podpory inovací „ochytří“ národ k lepšímu využívání všech ostatních zdrojů), byl bych všemi deseti pro.

Jenže takový závěr není kompatibilní s českou zkušeností. Anebo jste dospěli k jinému závěru a dokážete ho podepřít solidními daty?

Podíl výdajů na konečnou spotřebu

domácností na HDP v roce 2012 (v %)

Zdroj: Eurostat, Světová banka (USA, údaj za 2011)

56,1

49,8

55,9

58,3

55,6

60,4

60,6

56,7

63,3

72, 0

V Česku je podíl výdajů na konečnou spotřebu domácností pozoruhodně stabilní – za posledních pět let se prakticky nezměnil (rozdíl 0,1 procentního bodu).

Evropa se zadlužuje, USA naopak Brutto zadluženost domácností k hrubému disponibilnímu příjmu (v %) Zdroj: Eurostat, OECD, New York Fed

O autorovi| Miroslav Zámečník • zamecnik@mf.cz


Sdílení

Líbí se Vám tento článek?
Sdílejte ho

Hodnocení

Zaujala Vás tato zpráva?
Ohodnoťte ji

Loading

Děkujeme za Vaše hodnocení

Čtěte také

Komentáře

Mohlo by vás zajímat

Finance
9 otázek, na které se chcete zeptat při žádosti o starobní důchod
V Česku je již 131 dobíjecích stanic pro elektroauta
Z pokuty hned exekuce? To je nový trik některých dodavatelů
Co když se vám cestou z dovolené ztratí či poškodí zavazadla?
Co dělat, když ztratíte vysvědčení... a najednou ho potřebujete
Auta
BMW poprvé ukazuje novou generaci řady 3. Zatím ale jako…
Seat Ibiza 1.0 TGI na brzdě: Jak se liší parametry při spalování CNG a benzinu?
Za stočený tachometr pokuta až půl milionu? Ministerstvo chce vytloukat klín klínem
Jaká jsou nejoblíbenější auta v zemích Evropy? O Octavii se zákazníci perou nejen u nás
Kvíz: Poznáte, kterým autům z 90. let patří tyto interiéry?
Technologie
Windows 10 Insider Preview build 18219 z větve 19H1“ mnoho nenabízí
V Praze už lze nakupovat jízdenky mobilem, ale má to háčky
Tip: Magické tlačítko, které okamžitě ztiší telefon během příchozího hovoru
Únik z Intelu potvrdil pájku v osmijádrech Coffee Lake i jejich takty a parametry
Zálohy uživatelských dat WhatsAppu se nebudou odečítat od kapacity Disku Google
Hry pro příležitostné hráče