Vojtěch Benda: ECB může politikům koupit trochu času

01. srpna 2012, 08:35 - Vojtěch Benda
01. srpna 2012, 08:35

S pokračujícím trápením kolem evropské dluhové krize sílí hlasy volající po důraznějším mandátu vznikajícího Evropského stabilizačního mechanismu. Ziskem bankovní licence a neomezeným přístupem k úvěrům od Evropské centrální banky by ESM mohl nákupem vládních dluhopisů částečně ulevit předluženým zemím eurozóny od vysokých úroků.

Odhlédneme-li od kritiky takto široce definovaného mandátu ESM (podpora morálního hazardu, snížení tlaku na státy v provádění dlouhodobých reforem), věcně vzato budoucnost ESM dál drží ve svých rukou německý ústavní soud. Jeho verdikt bude znám v září. Do té doby mají politici svázané ruce.

V nezáviděníhodné pozici penaltového střelce tak nadále zůstává hlavně ECB, od které trhy očekávají rozhodnou akci. Před čtvrtečním zasedáním tato očekávání navíc přiživil prezident ECB Mario Draghi příslibem, že udělá vše pro to, aby zabránil rozpadu eurozóny, a že „to“ bude stačit. Přinese tedy čtvrteční zasedání ECB zásadní akci a s ní kýžený zvrat ve vývoji dluhové krize?

I přes sílící spekulace na posílení kapacity ESM otevřením úvěrové linky u ECB je pravděpodobnost, že by takový krok přišel již tento čtvrtek, jen malá. Mandát ESM stojí a padá s účastí Německa, a tudíž závisí na zmíněném rozhodnutí soudců v Karlsruhe. Avšak prostor pro uvolnění měnové politiky ECB nepochybně existuje i tak.

Padající důvěra spotřebitelů i podniků v eurozóně stejně jako „tvrdá“ data (třeba alarmující pokles německých maloobchodních tržeb v červnu) naznačují, že recese už nemusí být jen záležitostí několika periferních zemí eurozóny. To ostatně ukazuje i pokles úvěrové emise v zemích sedmnáctky. Obavy z poptávkové inflace, přinejmenším v horizontu nejbližších čtvrtletí, tedy rozhodně nejsou na místě.


Čtěte také:

Budou peníze na záchranu proudit z ECB? Brání tomu Němci

Španělsko připouští, že může potřebovat 300 miliard eur

Německý ústavní soud o ESM rozhodne už v září


Na druhé straně je zde velká pravděpodobnost, že „to“, s nímž ECB přijde po svém jednání, může výrazně zaostat za očekáváním trhu nabuzeného nedávnými silnými výroky prezidenta Draghiho. Případné rozhodnutí o neomezeném nákupu státních dluhů do bilance ECB nejde dohromady s dosavadním kurzem centrální banky, která se dosud masivnímu výkupu státních dluhopisů a tištění peněz sveřepě bránila. Naopak pravděpodobnější je obnovení programu intervenčních (a sterilizačních) nákupů menších objemů španělských či italských vládních dluhopisů za účelem částečného snížení jejich úrokových výnosů.

Dá se uvažovat také o případném dalším kole dodávání likvidity bankám prostřednictvím dlouhodobějších půjček. Účinek těchto injekcí optimismu pro finanční trhy se ovšem v minulosti ukázal být jen dočasný. ECB se tedy může alespoň pokusit koupit politikům čas do září.

Autor je hlavním ekonomem ING

Mohlo by vás zajímat

Finance
Finance.cz nově najdete v aplikaci Tapito
Velký dovolenkový speciál: jak nejlépe používat platební kartu na dovolené
Čeká naši společnost revoluční změna díky technologii blockchain?
Šéf mi čte e-maily. Je to v pořádku?
Dá se pracovat s invalidním důchodem? Jde to, ale...
Auta
Retro na neděli: Ford T může za to, že jezdíme na benzín,…
Policie konečně dovolila hasičům zveřejnit fotky z nehody zapůjčeného BMW i8
Test ojetiny: Volkswagen Golf VII je skvělý, ale dieselu bychom se vyhnuli
Kvíz na pátek: Poznáte, kterým autům patří tyto interiéry?
Audi S5 Cabriolet se přiblížilo k RS 5. Může za to Hans-Jürgen Abt
Technologie
Historie televizorů Sony: od přistání na měsíci po deset let pokusů s OLEDem
Windows 10 již obsahuje český a slovenský hlas. Může vám předčítat text
Bugatti Chiron čeká na lepší pneumatiky. Pak zkusí překonat 450 km/h
Změny v pamětech cache a propojení jader. Jak se u Skylake-X zlepšil výkon na 1 MHz?
Aprílová GeForce GTX do USB skutečně existuje. Nvidia omezenou sérii rozdá
Hry pro příležitostné hráče
Zavřít