Article, show

Vladan Gallistl: Trhy jsou klidné. Až příliš

 Gallistl 31. března 2015, 08:25  -  Vladan Gallistl
31. března 2015, 08:25

Letošní očekávané zvýšení úrokových sazeb americkou centrální bankou dopadne tvrdě nejen na finanční trhy, ale rovněž na samotný Fed. Důvodem je končící program velmi uvolněné měnové politiky. Od podzimu 2008 Fed nakupoval v obrovských objemech cenné papíry, čímž dramaticky nafoukl svou bilanci. Ještě v září 2008 spravoval Fed majetek v hodnotě kousek pod jedním bilionem dolarů. Dnes jeho bilance dosahuje 4,5 bilionu dolarů.

Cenné papíry včetně těch s delší dobou splatnosti přitom centrální bankéři nakupovali rovněž v době, kdy trhu vládly rekordně nízké úrokové sazby, jež byly produktem přímo souvisejícím právě s politikou velkého pumpování peněz do ekonomiky. Růst sazeb přitom způsobí pokles hodnoty cenných papírů, a to se nutně promítne do ztrát americké centrální banky. Ceny dluhopisů se totiž jak známo pohybují opačně než úrokové sazby.

Podobnému dilematu ostatně čelí i Evropská centrální banka, která zahájila své kvantitativní uvolňování na začátku měsíce. Už tehdy byly výnosy státních dluhopisů rekordně nízké, takže dluhopisy byly naopak rekordně drahé. ECB se tak fakticky od samého začátku svého velkého projektu musí smířit se ztrátami.

Finanční trhy tak čekají zajímavé časy, pokud Fed skutečně udrží nastavený kurz od pumpování peněz do ekonomiky směrem ke zvyšování úrokových sazeb

Čím delší bude splatnost portfolií Fedu i ECB, tím větší je riziko ztrát. Americká centrální banka nicméně alespoň v prvních letech kvantitativního uvolňování na nákupech cenných papírů vydělávala. Z toho mohla těžit americká státní kasa, kam zisky Fedu plynou. V následujících letech ovšem reálně hrozí, že američtí centrální bankéři budou počítat ztráty.

Fed musí přemýšlet, co udělá s více než třemi biliony dolarů v cenných papírech, které během let nakoupil. O návratu bilance k normálnější velikosti už hovořila šéfka pobočky Fedu v Clevelandu Loretta Mesterová. Podle ní k tomu musí dojít „postupným a předvídatelným vývojem“. Samotný prodej cenných papírů i jejich postupné splácení ale bude mít dopad na finanční trhy, protože to bude znamenat stahování peněz z oběhu. To samo o sobě bude znamenat zpřísnění měnové politiky v USA.

Přijde šok?

Finanční trhy tak čekají zajímavé časy, pokud Fed skutečně udrží nastavený kurz od pumpování peněz do ekonomiky směrem ke zvyšování úrokových sazeb. Zatím jsou však zejména americké burzy velmi klidné. Index volatility VIX, zvaný též index strachu, se od začátku roku propadl téměř o třetinu. Šéf pobočky Fedu v St. Louis James Bullard se proto obává, že reakce ukolébaných trhů na zvýšení sazeb může být velmi prudká.

Stejně jako v červnu 2013, kdy po slovech tehdejšího guvernéra Bernankeho o přípravě utlumení měnových stimulů došlo k dramatickému propadu cen akcií. Vzhledem k přílišnému klidu na trhu a spoléhání investorů na Fed může přijít obrovský šok i kvůli pouze symbolickému zvýšení ceny peněz.


Čtěte také: Fed ještě sazby nezvýší, akcie v EU dosáhly nových rekordů Plán kvantitativního uvolňování mezi členy ECB kontroverzi nevyvolal

Dolar už je za 26 korun, poprvé od roku 2004

Hodnocení

Zaujala Vás tato zpráva?
Ohodnoťte ji

Loading

Děkujeme za Vaše hodnocení

Komentáře

Mohlo by vás zajímat

Finance
Konec vesnických prodejen? Vyřeší jejich ztrátovost dotace?
"Bude to dobrý rok," banky a stavební spořitelny počítají výsledky v polovině roku 2017
Papíry jsme jim nevytiskli aneb o reálném založení chovné stanice
Připojištění na dovolenou? Nutnost, nebo zbytečnost?
Poroste rychleji USA nebo eurozóna? MMF upravil předpovědi
Auta
Škoda odstartovala sériovou výrobu modelu Karoq. První…
První autonomní Kamaz bude nasazen během fotbalového mistrovství
Po Francii chce prodej aut se spalovacím motorem zakázat také Velká Británie
Galerie na středu: Na tyto tříválce vám nestačí ani půl milionu
Německo chce neupraveným autům z aféry Dieselgate odebrat registraci
Technologie
Chrome 60 lepí 40 děr a podporuje Touch Barem na nových Macboocích Pro
Core i7-8700K má prý turbo 4,7 GHz. I při zátěži šesti jader může běžet nad 4 GHz
Web si oddychne. Adobe plánuje ukončit vývoj a podporu a Flashe v roce 2020
Aukro chystá změny. Začátkem srpna bude služba nedostupná
AMD se díky kryptotěžařům a Ryzenu dostalo v druhém čtvrtletí do zisku – tedy skoro
Hry pro příležitostné hráče
Zavřít