V Zálivu se objevuje silný hráč

20. června 2008, 22:58 - Emily Thornton
20. června 2008, 22:58

Fond Abu Dhabi Investment Authority

Celý podtitul:
Fond Abu Dhabi Investment Authority, který je zahlcený ropnými penězi, se tlačí na finanční scénu

Když americká úvěrová krize loni v létě vyvolala ochabnutí trhů, fond Abu Dhabi Investment Authority (ADIA) stál před problémem alokace aktiv: propad způsobil, že tento suverénní fond – největší na světě díky majetku odhadovanému na 875 miliard dolarů – měl podváhu, pokud jde o velký americký bankovní kapitál. Asi desetičlenný tým analytiků ve fondu se pustil do hledání pěti nebo šesti společností, do každé z nichž by mohl investovat miliardu dolarů. Po kontaktování hlavního vyjednavače skupiny Citigroup Michaela S. Kleina, s nímž byl fond ADIA v dlouholetém bankovním styku, skupina došla k názoru, že by tuto záležitost mohla vyřešit naráz masivním podílem v Citi. Když ale skupina tento nápad představovala, uhlazeně hovořící šajch Ahmad bin Zajd Nahaján, dvanáctý syn zemřelého patriarchy Abú Zabí šajcha Zajda a šéf fondu ADIA, byl ostražitý. Šajch Ahmad, který nemá rád tradiční oslovení „Vaše Výsosti“, měl obavy, že takový krok by mohl být vnímán jako agresivní. Plán podpořil, až když ho členové týmu přesvědčili, že to zkonsoliduje směs aktiv. A koncem listopadu fond ADIA souhlasil s nákupem podílu 4,9 procenta v Citi a o 48 hodin později poukázal telegraficky 7,5 miliardy dolarů. „Opravdu bereme v úvahu (celé) portfolio,“ uvádí Saíd Mubarak Hadžrí, jeden z úřadujících ředitelů fondu ADIA. „Nemáme (jednu) zamilovanou investici.“

DISCIPLINOVANÍ A DIVERZIFIKOVANÍ Zatímco se novější a honosnější suverénní fondy v Dubaji a Kataru úzce zaměřují na vysoké podílové investice do cenných papírů a private equity, jedenáctičlenný investiční výbor fondu ADIA se živě zajímá o alokaci aktiv, ne nepodobnou velkým nadačním fondům Yaleovy a Harvardovy univerzity. Přibližně 60 procent aktiv v portfoliu fondu ADIA je indexováno, zčásti proto, aby se udržovaly nízké náklady. Portfolio fondu doplňují menší vklady v oblasti private equity a infrastruktury. Podle osob obeznámených s fondem měl fond ADIA od svého založení v roce 1976 desetiprocentní roční výnos. „Jsou disciplinovaní, globální a vytvořili si takovou investiční kapacitu, protože jsou impozantně diverzifikovaní,“ konstatuje Lloyd C. Blankfein, předseda představenstva a generální ředitel společnosti Goldman Sachs, který v dubnu navštívil Abú Zabí. Se stoupajícími cenami ropy a penězi proudícími do pokladen fondu ADIA je disciplína fondu prověřována jako nikdy dřív. ADIA ovládá dvakrát větší sumu než druhé největší suverénní portfolio, a sice penzijní fond norské vlády. To znamená, že jeho manažeři musejí uzavírat větší sázky, aby nechali pracovat všechny své peníze – což vyvolává pečlivé zkoumání a kritiku fondu, který desítky let působil v ústraní. Šajch Ahmad nastoupil do fondu ADIA jako analytik kmenových akcií v roce 1992 po studiu na Univerzitě al-Ajn v Abú Zabí. Jeho přístup k investicím je výrazně věcný, v souladu s filozofií sahající 40 let do minulosti k předchůdci fondu, jímž byl vládní investiční úřad vedený britským koloniálním úředníkem a místním poradcem královské rodiny, kteří vytvořili portfolio podle vzoru předních britských penzijních fondů. V roce 1993 vypracovali řídící pracovníci fondu ADIA přísné směrnice pro sepětí majetku fondu s globálním ekonomickým růstem. Brzy se to vyplatilo: fond ADIA opustil své silné pozice v japonských kmenových akciích právě v době, kdy na akciovém trhu této země začal patnáctiletý pokles.

VĚDOMOSTI OD TĚCH NEJLEPŠÍCH Stejně jako jiní řídící pracovníci fondu ADIA, tak i šajch Ahmad, na jehož mramorovém konferenčním stole leží poházené hodnotící zprávy, využívá podněty od elitních investorů. V únoru mluvil Josh Lerner, profesor na Harvard Business School, přibližně k 60 zaměstnancům na dvoudenním semináři ve zbrusu nové šestatřicetiposchoďové centrále fondu ADIA a v Emirates Palace, jednom z nejluxusnějších hotelů v Abú Zabí. Jedním z témat přednášky byl yaleský sebehodnotící proces, který vyžaduje hluboké analýzy neúspěšných investičních plánů. Touha fondu ADIA vyrovnat se těm nejlepším investorům z branže podnítila loni významnou změnu zaměření. Zklamaný z výsledků dosahovaných u některých investic, šajch Ahmad najal poradenskou firmu, aby vypracovala komplexní studii. Firma zjistila, že mnozí z finančních manažerů fondu ADIA zaostávají za svými benchmarky a že velké americké nadační fondy mají až 80 procent svých aktiv svázáno s indexy. S těmito zjištěními v rukou fond ADIA navýšil svůj majetek v tradičních a speciálních indexových fondech z 45 na 60 procent. „Vždycky měli velmi propracované hodnocení výsledků manažerů,“ uvádí Robert E. Diamond Jr., prezident britské banky Barclays. Finančníci jako Diamond jsou na to zvyklí. „Člověk nedostane jen aktiva a nespravuje je napořád.“ Navzdory rozšíření působnosti do indexových fondů se fond ADIA dál věnuje strategickým hrám typu private equity. Poprvé se zapojil do vykupování podílů už koncem osmdesátých let. Avšak manažeři propásli některé velké výnosy, když odmítli zaplatit všechny vysoké poplatky, které si účtovaly firmy specializující se na akvizice, a když vycouvali z jednoho obchodu, protože se týkal alkoholu, jak uvádějí osoby obeznámené se situací. V roce 1999 se fond ADIA nechopil příležitosti zúčastnit se převzetí výrobců šampaňského Mumm a Perrier-Jouët v ceně 310 milionů dolarů. Podle agentury Thomson Reuters byl tento byznys prodán v roce 2001 společnosti Allied Domecq za 505 milionů dolarů. V současnosti fond vytlačuje konkurenty. Loni získal asi dvacetiprocentní podíl v soukromé kapitálové investiční firmě Ares Management, přičemž porazil šest institucionálních hráčů, kteří se o tuto investici ucházeli. Firma Ares se stala horkým zbožím, když její řídící partner Tony Ressler prozradil plán koupit problémové dluhy a poskytnout záchranný kapitál. Ressler tvrdí, že si firma Ares vybrala fond ADIA, protože jí připadalo, že se stará spíše o dlouhodobé zdraví než jen o krátkodobé výnosy. Fond ADIA uvádí, že je na číhané, aby nakoupil podíly v dalších soukromých kapitálových investičních firmách. Ve stoupajícím významu fondu ADIA se v mnoha směrech zrcadlila rostoucí důležitost jeho domovské základny - Abú Zabí. Byl založen v době, kdy umělo číst jen asi 20 procent obyvatel emirátu v porovnání s dnešními 77 procenty, a stal se významným finančním hráčem v době, kdy emirát směřuje k tomu, aby se stal jedním ze světových kulturních center s projekty jako Guggenheimovo muzeum a kampus Newyorské univerzity. „Domníváme se, že fond ADIA je stejný jako nejlepší [finanční] instituce,“ prohlašuje šajch Ahmad.

SOUVISLOSTI
Tvorba bohatství
List New York Post 11. června uvedl, že Abu Dhabi Investment Council, další fond založený emirátem, jedná o nákupu 75 procent budovy Chrysleru. Obchod by následoval po prodeji budovy GM a dalších nemovitostí za 3,95 miliardy dolarů investorům včetně suverénních fondů Kataru a Kuvajtu.

/popisek v pravém horním rohu foto na s. 63 nahoře/
Šajch Ahmad bin Zajd Nahaján v úřadovně ADIA v Abú Zabí

/popisek pod foto na s. 64 vlevo nahoře/
Šajch Ahmad dal příkaz k vypracování studie, která podnítila rozšíření činnosti do indexových fondů

/text na levé straně foto na s. 64 vpravo nahoře/
POHLED NA PORTFOLIO ABÚ DHABÍ
S majetkem 875 miliard dolarů, který dál roste, je ADIA největším suverénním fondem na světě

/text v modrobílém boxu na s. 65 vlevo nahoře/
TŘÍDA AKTIV PODÍL NA PORTFOLIU*
(v procentech)
Akcie na rozvinutých trzích 45–55 Akcie na rozvíjejících se trzích 8–12 Akcie s malou kapitalizací 1–4 Vládní dluhopisy 12–18 Podnikové a jiné dluhopisy 4–8 Alternativní investice 5–10
Nemovitosti 5–10
Private equity 2–8
Infrastruktura 0–4
Hotovost 0–5

*Rozpětí alokace aktiv ADIA Pramen: ADIA

Copyrighted 2007 by The McGraw-Hill Companies, Inc BusinessWeek

PŘEKLAD: Jiří Kasl

Mohlo by vás zajímat

  • Pavel Ryba - muž, který Čechům prodá ročně tunu zlata

  • Majitel textilky Juta a senátor Hlavatý: V Senátu by…

  • Jan Hawelka: kavárenská hvězda z Mostu

  • Aleš Kučera: Chvíli potrvá, než se lidé naučí se státem…

  • Ondřej Kania: Otevřeme další dvě školy

  • Martin Burda: Bankám v Česku ujíždí vlak

  • Mnislav Zelený Atapana: Přítel amazonských indiánů

  • Jan Bílý: Nebuď uštvaný manažer. Buď král!

  • Jaroslav Žlábek: Na jedno nabití ujedeme 1000 kilometrů

Hry pro příležitostné hráče