Steen Jakobsen: Tištění peněz a ceny aktiv

21. listopadu 2012, 09:46 - Steen Jakobsen
21. listopadu 2012, 09:46

V případě kvantitativního uvolňování se blížíme k „bodu nasycení“ nesmyslné makroekonomické politiky, politických gest, nízkých úrokových sazeb, intervencí na trzích a neustálého předstírání, že všechno je vlastně v pořádku. Nectí se zákony trhu a nahrazují se „manipulací s aktivy“.

O dopadu tohoto tištění peněz můžeme diskutovat, dokud nám nezmodrá obličej, ale každý musí uznat, že dochází k deformaci relativních cen: kvůli ní jsou peníze levnější a všechno ostatní dražší.

Tlumí to také volatilitu, protože existují dvě úrovně cenové rovnováhy: „reálná tržní cena“, kterou stanovuje trh, a manipulovaná cena, kterou se neustále snaží vnutit politici. Takže trh se jako kyvadlo vychyluje od „chamtivosti“ (= politicky rovnovážných cen) ke „strachu“, což je reálná tržní cena. Mezi jednotlivými výkyvy trh „shromažďuje energii“ a vytváří umělá očekávání volatility, která pak trh mylně považuje za známku toho, že na obzoru není žádné nebezpečí, a nastává příklon k riziku.

V reálném světě je však systémové riziko obrovské a stále se zvětšuje. Kvantitativní uvolňování přestalo mít vliv na reálnou ekonomiku již přede dvěma lety – a nyní jsme se dostali do „bodu nasycení“ i u aktiv. Po zbytek roku 2012 budou pokračovat manipulace, ale pokud je úvaha o „bodu nasycení“ správná, dojde po poklesu cen aktiv k rychlému obratu. Pak je důležité zareagovat přestavěním portfolia do býčí podoby.

Mikroekonomické ukazatele vypadají lépe než kdy předtím, navzdory nemohoucnosti makroekonomické politiky.


Čtěte také:

Miroslav Singer: Kurz koruny je nevyčerpatelný nástroj, může být slabší a slabší

Jak vlastně funguje to slavné kvantitativní uvolňování?

Rok 2013 bude růstový, míní ING


Autor je hlavním ekonomem Saxo Bank

Mohlo by vás zajímat

  • Jiří Strach: Nejsem kaskadér. Bál bych se vložit peníze…

  • Radomil Doležal z CzechTrade: Nejvíc náš těší, když…

  • Největší mýty o bolesti zad

  • Profesor Sameš: Porucha lícního nervu není legrace

  • Rekola mění dopravu v českých městech

  • Roman Šmucler: Češky jsou posedlé zvětšováním prsou

  • Vinař Pavel Chrást: Víno se v Česku předražuje

  • Finance.cz pozvaly klienty na curling

  • Adam Hazdra: Třetina lidí je v práci nespokojených

Hry pro příležitostné hráče