Rychlá cesta k euru spíše uškodí

04. srpna 2008, 08:00 - Martina Martinovičová
04. srpna 2008, 08:00

POSILUJÍCÍ KORUNA - Léčit nadměrně sílící kurz české koruny rychlým přijetím eura je stejné jako brzdit vlak tím, že se ještě rychleji roztlačí. Unáhlený vstup do mechanizmu omezujícího pohyb kurzu by dal koruně impuls k ještě rychlejšímu posilování. Shoduje se na tom alespoň většina analytiků.

Kurz české měny sílí pro exportující firmy příliš rychlým tempem. Na její nezdravý vývoj upozorňuje už i Česká národní banka. Podle jejího guvernéra Zdeňka Tůmy bude mít tento trend negativní vliv na obchodní bilanci a tempo růstu celé ekonomiky. Díky jeho slovní intervenci se podařilo stlačit kurz v posledních pár dnech řádově o desetihaléře, nicméně česká měna již nyní drží rekord nejrychleji posilující měny světa. Velcí exportéři hlásí propady svých zisků, firma Siemens dokonce chce odejít z pražského závodu Siemens Kolejová vozidla.

Hospodářská komora na problém s prudkým posílením upozorňuje dlouhodobě. „Celá česká ekonomika je proexportně založená a všechny vyvážející firmy na rostoucí kurz doplácejí. Posílení koruny v řádu dvaceti procent za šest měsíců drasticky mění ekonomické propočty ve výrobě a vyvolává nutnost přizpůsobení byznysplánů v řádu týdnů,“ uvádí ve svém stanovisku.

Je ale lékem na tyto nemoci rychlé přijetí eura? Zbrzdí korunu vstup do mechanizmu ERM II, který má za svůj úkol stanovit mantinely pro čekatele na euro? Nikoliv.

Příklad Slovenska ukázal, že je spíš cestou k ještě rychlejšímu posilování měny. Vždyť za dva a půl roku, kdy slovenská koruna pobývala v režimu ERM II, začala posilovat ještě rychleji než ta česká. Vstup do předsíně eura v době, kdy na něj ekonomika ještě není připravena, kdy v ní ještě neproběhly potřebné reformy, zaúčinkuje mnohem pravděpodobněji jako roznětka. A to zejména v době, kdy Spojené státy americké a částečně i eurozóna prožívají otřesy finančních trhů a investoři hledají nové příležitosti v bezpečných ostrovech stability, kterým je i česká měna. Koruně by tak rychlý přechod do mechanizmu ERM II spíše ublížil.

Trhy vesměs očekávají vstup České republiky do eurozóny kolem roku 2014. Rychlý vstup do ERM II, který technicky možný je, by nejspíš způsobil, že by se trh pokusil posilování kurzu vměstnat do dvou let namísto šesti.

Když se do toho obuje Paroubek

Vývoje české měny si minulý týden všiml lídr ČSSD Jiří Paroubek. Rozhodl se stát finančním lékařem a doporučil zkrotit rychle sílící lví měnu urychleným vstupem do povinného mechanizmu ERM II, tedy zahájit bezprostřední přípravu na rychlý vstup do eurozóny.

V reakci na to premiér Mirek Topolánek prohlásil, že nic takového by koruně nepomohlo, a vyjádřil silné pochyby o Paroubkových odborných znalostech. Dlouhodobé posilování české koruny vůči ostatním měnám je podle něj důkazem kondice české ekonomiky, čitelnosti a důvěry v hospodářskou politiku vlády. Zopakoval, že tvrdá koruna je v pořádku a vláda proti ní nic podnikat nebude – a už vůbec nebude rychle přijímat euro.

Termín přijetí eura dvakrát slíbil a stanovil Bohuslav Sobotka jako někdejší ministr financí ČSSD. Podle Topolánka to bylo vždy jen plácnutím do vody. O Paroubkově „profesionalitě“ v oblasti kurzové politiky podle premiéra nejlépe svědčí to, že v roce 2003 jako finanční náměstek pražského primátora zafixoval na rok 2013 pro hlavní město nákup eur v kurzu 31,70 koruny, což mohlo Praze způsobit miliardové škody.

Koruna se k této slovní přestřelce zachovala chladně a nevšímavě. Vítězem kohoutího politického zápasu obou politiků se stal guvernér centrální banky Zdeněk Tůma, kterému se mistrně zdařil jeho druhý pokus oslabit korunu slovní intervencí, naštěstí zveřejněný v dostatečném časovém předstihu před oběma politiky, a tedy tímto sporem neovlivněný.

Poté, co koruna posílila až pod hladinu 23 koruny za euro, uvedl, že by centrální banka mohla snížit svoji základní sazbu. Koruna následně oslabila o desítky haléřů a na své nové pozici setrvává. Za den D je považován 7. srpen, kdy proběhne měnové zasedání bankovní rady. Nicméně většina analytiků se domnívá, že šlo pouze o slovní intervenci a sazby se snižovat nebudou. Důvodem je především přetrvávající vysoká inflace. Navíc již nyní má Česko nejnižší základní sazbu z celé eurozóny.

Komora požaduje termín K názoru, že současné posilování české měny je příliš rychlé, se dlouhodobě kloní Hospodářská koruna České republiky. Varuje, že pro podnikatele začíná být síla měny neúnosná. Z toho důvodu, jak pro týdeník Profit potvrdila její mluvčí Dana Rybáková, připravuje spolu se Svazem průmyslu a dopravy a Konfederací zaměstnavatelských a podnikatelských svazů dopis premiérovi Mirku Topolánkovi s požadavkem na stanovení termínu zavedení eura v Česku. Komora i svazy se domnívají, že stanovení termínu zavedení jednotné evropské měny by mohlo přispět k posílení disciplíny ve veřejných financích, ke zvýšení jistoty ohledně časování vstupu do eurozóny a efektivity plánování dlouhodobých investičních projektů. „V žádném případě nezpochybňujeme, že dlouhodobý trend k mírnému posilování koruny je v souladu s bohatnutím České republiky. Zároveň však je zřejmé, že příliš rychlé posílení nedává podnikatelům možnost plynule se přizpůsobit novým nákladovým podmínkám a že firmy vystavené skokovému snížení kurzu se mohou dostat do velkých potíží vedoucích až ke krachu,“ uvádí komora ve svém prohlášení. Z průzkumu realizovaného Hospodářskou komorou ČR ke konci roku 2007 vyplynulo, že dvě třetiny podnikatelů si přejí přijmout euro v co možná nejkratší době, nejlépe již v roce 2012. Podnikatelé jsou vesměs přesvědčeni, že jsou na přijetí eura připraveni, a překážky brzkého vstupu do eurozóny vidí na straně státní správy. Falešné naděje kolem ERM II Co si myslí o rychlém trysku do mechanismu ERM II jako předstupně eura analytici? „Systém ERM II je pouze nutný předpokoj před vstupem do eurozóny. Spojovat jej bez termínu přijetí eura s tím, že zastaví posilování koruny, je falešná naděje,“ říká Petr Sklenář, hlavní ekonom Atlantik FT. Upozorňuje na to, že slovenská koruna za více než dva a půl roku pobytu v ERM II revalvovala svoji paritu o 28 procent, a z tohoto pohledu je zřejmé, že ji od posilování v žádném případě neochránil. „ERM II je velice sporný mechanizmus, který naopak nestálost kurzu může zvýšit. Jiří Paroubek nemá pravdu, když jej vidí jako stabilizační prvek. Investoři dostanou naopak vstupem do ERM II zprávu, že země je připravena v případě oslabující měny intervenovat, což jim usnadňuje sázku na posilování měny, neboť dochází k omezení možných ztrát při jejím možném oslabení,“ říká Viktor Kotlán, hlavní stratég finančních trhů České spořitelny. Problém rychle posilující koruny se rychlým přijetím eura nedá vyřešit ani podle Jiřího Šimka, analytika Citco - Finanční trhy. Co je tedy podle něj na obzoru? Současný příliš vysoký kurz se projeví v makroekonomických datech – projeví se problémy exportérů, průmyslové výroby, zpomalí ekonomika a koruna pak bude reagovat oslabením. „Možná ne příští měsíc, ale v dalších měsících by mohly být opět sníženy úrokové sazby, a koruna tím bude pro investory méně atraktivní,“ říká Šimek. Za ráj pro spekulanty pak označuje rychlý vstup koruny do ERM II Aleš Michl, analytik Raiffeisenbank. Dlouhodobější brzdu koruně může podle něj dát jen regionální vývoj ve stylu posílení dolaru versus oslabení měn střední Evropy. „Předpokládám, že ERM II by bylo na českou korunu napasováno stejně jako na slovenskou – tedy interval 2,25 procenta od parity směrem k oslabení a 15 procent od parity pro posílení. V tomto systému lze paritu posouvat jenom k silnější úrovni, devalvace znamená nesplnění kritérií. Vyplývá mi z toho závěr: takový systém je rájem pro spekulanty,“ upozorňuje. „Chápu tlak exportérů na přijetí eura, ale systém ERM II je drsný risk, to vůbec není žádná záruka stability. Evropská komise by ho měla zrušit. Nemá nic společného s testem stability měny – je to jen ráj pro spekulanty. Neznám žádné pozitivum toho systému. Snad kromě toho, že si bruselský úředník odškrtne v naší kolonce splněno,“ dodává. Mertlík: Euro by mohlo pomoci**

Naproti tomu úvahy o rychlém přijetí eura nezatracuje Pavel Mertlík, hlavní ekonom Raiffeisenbank. Pokud by šlo o kredibilní program vlády, s vysokou prioritou a velkou pravděpodobností uskutečnění, pak by rychlý vstup do ERM II a přijetí eura v Česku do dvou let mohl pomoci.

„Vůle vlády a centrální banky udržet korunu v pásmu ERM II podpořená odpovídající rétorikou i praktickou úrokovou politikou ČNB by pomohla korunu z pohledu tříletého vývoje v rámci ERM II stabilizovat. Hlavně by česká ekonomika v horizontu tří let získala méně volatilní měnu pokrývající 80 procent českého exportu a necelých 70 procent importu,“ říká Mertlík.

Jak to bude dál s českým exportem, pokud bude koruna dál posilovat? Podle Mertlíka je ještě značná část letošního exportu zajištěna na příznivějších úrovních kurzu koruny, než jsou ty stávající. Pokud ovšem v dohledné době koruna významně nezkoriguje – směrem k hladině 24,50 koruny za euro, pak se její dopad na export podle něj v plné míře projeví v příštím roce. Obdobnou úvahu při prezentaci Zprávy o finanční stabilitě nedávno pronesl i guvernér centrální banky Zdeněk Tůma.

Mohlo by vás zajímat

  • Majitel textilky Juta a senátor Hlavatý: V Senátu by…

  • Jan Hawelka: kavárenská hvězda z Mostu

  • Aleš Kučera: Chvíli potrvá, než se lidé naučí se státem…

  • Ondřej Kania: Otevřeme další dvě školy

  • Martin Burda: Bankám v Česku ujíždí vlak

  • Mnislav Zelený Atapana: Přítel amazonských indiánů

  • Jan Bílý: Nebuď uštvaný manažer. Buď král!

  • Jaroslav Žlábek: Na jedno nabití ujedeme 1000 kilometrů

  • Daniel Stein Kubín: Slova jsou jen slova, surf a poušť…

Hry pro příležitostné hráče