Petr Dufek: Strašidlo inflace zatím hrůzu nebudí

17. října 2013, 08:43 - Petr Dufek
17. října 2013, 08:43

Je tomu už celých pět let, co Fed, později následovaný i Evropskou centrální bankou, začal po krachu Lehman Brothers pumpovat do ekonomiky obří množství nových peněz. A v této politice pokračuje dosud.

ECB se již podařilo část nové likvidity z trhu stáhnout, nicméně čas od času sama nevylučuje další dlouhodobé přísuny nových peněz do evropské ekonomiky. Masivní tisk peněz, kterého jsme po celou dobu svědky, vyvolával po většinu času strach z inflace a „nutil“ investory hledat ochranu před budoucí inflační zkázou.

Ale je tomu pět let a inflace, jak je patrné z čísel, stále nepřichází. Nová data z EU potvrzují další pokles inflačních tlaků, dokonce na letošní minima. V celé unii inflace v září spadla na 1,3 procenta, v eurozóně dokonce na 1,1, tedy hluboko pod cíl ECB. Evropa – ještě ve větší míře než USA – dosud trpí nedostatečnou poptávkou, která by ji navrátila ke stabilnějšímu růstu a mohla by vůbec vytvořit prostor pro vznik inflačních očekávání. Stále totiž platí, že za aktuální – byť velmi nízkou – inflací stojí především potraviny, jejichž rostoucí ceny jsou především odrazem neúrody a státních zásahů na národní i nadnárodní úrovni.

Poptávková inflace, s níž centrální banky dříve bojovaly, se pořád nedostavuje, a to ani při tisku bezprecedentních objemů nových peněz v posledních pěti letech. Neustále totiž platí, že tyto nové peníze se minimálně v evropské ekonomice příliš „netočí“, což je jasně vidět na klesajících objemech úvěrů ve velké části západní Evropy. A dokud tyto peníze nezačnou skutečně obíhat, tedy dokud nepřestanou ležet ladem v rezervách u centrálních bank, dokud se za ně nezačne nakupovat i něco jiného než dluhopisy předlužených zemí, poptávku – spotřebitelskou stejně jako investiční – zvyšovat nijak výrazně nebudou.

Když k tomu navíc připočteme soustavně se zpřísňující pravidla pro poskytování úvěrů, tak silný nárůst půjček stimulující v konečném důsledku inflaci nebude při dané kapitálové výbavě bank v eurozóně na pořádku dne ještě asi hodně dlouho.

Poptávka v Evropě se zatím jen vzpamatovává z dlouhého útlumu vyvolaného americkou hypoteční krizí, kterou s krátkým odstupem následovala evropská krize dluhová. Jakákoli informace o probouzení poptávky je dnes nakonec velmi vítaná bez toho, že by zvyšovala inflační očekávání. Na to jsou tato čísla přece jen ještě hodně slabá. A nic na tom v této chvíli nemění ani fakt, že v Evropě konečně začaly růst prodeje nejreprezentativnějšího vzorku zboží dlouhodobé spotřeby – osobních aut. Poptávka roste, ano, ale stále jen velmi pomalu a k dřívějším rekordům má hodně daleko.

Z inflace tak asi prozatím není třeba mít strach. Spíše je na místě obava z toho, jak daleko jsou světové centrální banky ještě ochotny zajít a zda budou ochotny se ze své cesty včas vrátit.


Autor je analytikem ČSOB


Čtěte také:

Fed překvapivě neomezí podporu ekonomiky, zhoršil výhled

Fed ušetřil americkým firmám na úrocích 700 miliard dolarů

Mohlo by vás zajímat

  • Pavel Ryba - muž, který Čechům prodá ročně tunu zlata

  • Majitel textilky Juta a senátor Hlavatý: V Senátu by…

  • Jan Hawelka: kavárenská hvězda z Mostu

  • Aleš Kučera: Chvíli potrvá, než se lidé naučí se státem…

  • Ondřej Kania: Otevřeme další dvě školy

  • Martin Burda: Bankám v Česku ujíždí vlak

  • Mnislav Zelený Atapana: Přítel amazonských indiánů

  • Jan Bílý: Nebuď uštvaný manažer. Buď král!

  • Jaroslav Žlábek: Na jedno nabití ujedeme 1000 kilometrů

Hry pro příležitostné hráče