Pavel Sobíšek: Kurzová selanka nevydrží věčně

27. září 2013, 08:20 - Pavel Sobíšek
27. září 2013, 08:20

Situace se opakuje co šest týdnů jako z kopírky. Pár centrálních bankéřů před svým jednáním zahrozí intervencemi, ovšem ať už záměrně nebo kouzlem nechtěného, vždy jen právě tak, aby finanční trhy udrželi v napětí, aniž by je příliš vyděsili. Po jednání ČNB si koruna připíše ke své hodnotě pár dříve ztracených haléřů a většina aktérů vydechne úlevou, že se vlastně nic nestalo.

Letošní vývoj kurzu koruny totiž málokterý ekonomický subjekt vidí jako problém. Kurz proti euru v podstatě stagnuje a jeho kolísavost je nejmenší od vzniku finanční krize v roce 2008. Exportéři jsou spokojeni, že jim kurzové zajištění (zpravidla na úrovni kolem 26 korun za euro) nepřináší ztráty. Cestovní kanceláře nemusejí vysvětlovat klientům, proč po nich chtějí na poslední chvíli přirážku k ceně zájezdu koupeného před mnoha měsíci. A individuální turisté neřeší, zda peníze na cestu do zahraničí vyměnit dnes nebo až pozítří.

Ani mezi ekonomy nepanuje shoda, že by právě slabší koruna měla být lékem na současné bolesti české ekonomiky. Slabší koruna by přizvedla inflaci a přiblížila ji dvouprocentní hranici, kterou si centrální banka stanovila za cíl. Ale vadí nám současný pokles inflace, když je jeho vedlejším dočasným efektem vyšší reálná koupěschopnost domácností? Jiným argumentem pro slabší korunu je substituční efekt, tedy zvýšení poptávky po domácím oproti dražšímu dovezenému zboží. Ovšem aby tento efekt viditelně zafungoval, muselo by být oslabení koruny zřejmě dlouhodobé a skutečně výrazné.

Můžeme jen spekulovat, jak moc odlišná situace by na trhu s korunou panovala nebýt hrozeb ČNB. Jistý vliv na vývoj centrální banka asi má, protože pro centrální bankéře platí, že i když jen mluví, vlastně konají. Bez ohledu na to, zda by bez jejich přičinění letošní průměrný kurz dosáhl 25,60 nebo 25,40 koruny za euro místo skutečných 25,75, je pravděpodobné, že se ČNB daří omezovat korunu v úletech. Na její posílení proti neomezeným možnostem ČNB při intervencích skutečně nikdo příliš nespekuluje.

Otázkou je, jak dlouho zdánlivá selanka vydrží a co ji může zkazit. Nutnou podmínkou dlouhodobě stabilního kurzu koruny jsou vyrovnané toky v platební bilanci. Jejich rovnováze možná napomáhaly dlouhodobější nevalné výkony české ekonomiky. Je představitelné, že na náznaky zlepšení výkonnosti ekonomiky zareaguje platební bilance tlakem na posílení koruny. Pak teprve nastane pro ČNB to pravé dilema: Sžije se silnější ekonomika se silnější měnou, anebo silná koruna rodící se růst zahubí? Případně: Jak zbavit ekonomiku závislosti na berličce, kterou od ČNB dostává ve formě intervencí? O intervencích ČNB jsme včera zcela určitě neslyšeli naposledy. A zcela určitě i nadále bude toto téma budit vášně.


Čtěte také:

Úrokové sazby ČNB zůstaly technické nule

Několik členů rady ČNB bylo pro okamžité intervence

Hodnocení

Zaujala Vás tato zpráva?
Ohodnoťte ji

Loading

Děkujeme za Vaše hodnocení

Komentáře

Mohlo by vás zajímat

Finance
Najděte si novou práci do září
Plná zaměstnanost v ČR: čím jsme si ji zasloužili?
Obtěžují vás nevyžádané telefonáty? Návod, jak se jim vyhnout
O 20 % víc než loni: ceny bytů opět rostou
Mají Češi na elektromobil? Hyundai hodlá rozšířit dojezd až na 500 kilometrů
Auta
Povinné ručení: Jak na změnu smlouvy a snížení ceny
Galerie: Škoda Karoq se chlubí digitálním přístrojovým štítem. Taková věc tu ale byla už dávno
Nové BMW Z4 slibuje svobodu, ale počkáte si na ni až do jara 2018
Kouzlo bohaté sklizně: Zkusili jsme, jak se řídí moderní kombajn
Jeden Velorex 16/250 se dostal až do Chicaga. Teď je po renovaci a stojí přes 300 tisíc
Technologie
Tento týden podcast Cnews FM nebude
Co přinese Intel Coffee Lake do lowendu? Máme parametry Pentií, takt až 3,9 GHz
Povinné ručení: Jak na změnu smlouvy a snížení ceny
Intel už má 15W čtyřjádra pro notebooky v ceníku i s parametry, vydání je blízko
Na počítače míří nový Skype. Nebude to taková divočina jako mobilní verze
Hry pro příležitostné hráče
Zavřít