Nebezpečná hra velkých

27. června 2005, 00:00 - PETR ZAHRADNÍK
27. června 2005, 00:00

EURO PO SUMMITU UNIE Francouzské a nizozemské odmítnutí euroústavy otevřelo prostor nejen pro velmi racionální komentáře nastalé situace, ale i pro dobrodruhy věštící konec společné měny. V nastalé situaci euru nepomohly ani úvahy o tom, že bez užší politické integrace nemá šanci na přežití.

EURO PO SUMMITU UNIE Francouzské a nizozemské odmítnutí euroústavy otevřelo prostor nejen pro velmi racionální komentáře nastalé situace, ale i pro dobrodruhy věštící konec společné měny. V nastalé situaci euru nepomohly ani úvahy o tom, že bez užší politické integrace nemá šanci na přežití.

Když byla jednotná evropská měna na počátku roku 1999 spuštěna, byla její výchozí, spíše testovací kurzová úroveň 1,20 EUR/USD. Po šesti a půl roce se k této úrovni aktuální kurz EUR/USD opět blíží a mohlo by se tudíž povrchním pohledem zdát, že se v mezičase nic nestalo. Pravda je ale opačná, a především v uplynulých několika měsících zažilo euro řadu zatěžkávacích zkoušek, s nimiž se stále vypořádává. Úvodní hladina z ledna 1999 se tehdy ukázala z pohledu eura jako příliš náročná a neudržitelná a kurz jednotné evropské měny se vydal cestou viditelného oslabování. Tu završil v polovině roku 2001 hodnotami okolo 0,85 EUR/USD.

Po stabilizaci trvající do první poloviny roku 2002 se kurz eura opět vzpamatoval a poměrně jednoznačným zhodnocovacím trendem dospěl k hodnotám nad 1,35 EUR/USD ve druhé polovině loňského roku. Zejména poslední čtvrtrok je pak ve znamení dalšího prudkého oslabování kurzu.

PŘÍČINY POKLESU

Zmíněný uplynulý čtvrtrok byl nejen obdobím poklesu, ale i řady impulzů, které ovlivňovaly aktuální kurzový vývoj. A byly i výrazným motivem a přispěním do diskuze o smyslu a budoucnosti evropské měny.

K impulzům zejména patří:

  • změna pravidel Paktu stability a růstu, a obecněji schopnost jednotlivých států udržovat potřebnou makroekonomickou disciplínu a postupovat v procesu ekonomické konvergence,
  • neschválení „Bolkensteinovy“ směrnice o liberalizaci služeb,
  • problémy s ratifikací Ústavy pro Evropu a některé následné reakce,
  • slabá růstová výkonnost evropské ekonomiky, respektive zemí eurozóny, v porovnání s ekonomikou americkou.

Nutno dodat, že alespoň prozatím, krátkodobě, žádný z těchto impulzů jednotné měně nepomohl; naopak svým způsobem každý přispěl k šíření pochybností ohledně smyslu měnové integrace.

KOREKCE PAKTU STABILITY

Prvním významným otřesením důvěry v měnovou integraci v Evropě byla korekce pravidel Paktu stability a růstu ve směru jejich výrazného rozvolnění. Důvěru poznamenal fakt, že došlo ke změně pravidel hry vynucené především silnými státy, sledujícími v prvé řadě jejich vlastní zájmy při řešení jejich nahromaděných fiskálních problémů. Nepřidala jí ani skutečnost, že nová pravidla fakticky umožňují řešení vnitřních problémů při přechodném nerespektování pravidel disciplíny a navíc umožňují provádět vzájemně těžko porovnatelné reformní kroky v jednotlivých státech v jednotném měnovém prostředí. Takto povolené otěže se mohou v delším časovém horizontu projevit nejen v prokazatelném odstředivém vývoji jednotlivých ekonomických veličin mezi členskými státy, ale i v posílení možnosti přežívání jednoho člena měnové unie na úkor jiného. Minimálně zvažování této možnosti měnové integraci neprospívá. Zavedení společné měny bylo vysvětlováno jako „užitečný bonus“ a odstraněná překážka pro hladné fungování vnitřního trhu. Byl zdůrazňován potenciál pro rozvoj jednotného trhu, pokud dojde k naplnění výhod plynoucích ze společného měnového prostředí (větší transparentnost, pokles transakčních nákladů atd.).

VOLNÝ POHYB SLUŽEB KLOPÝTÁ Je známo, že jednotný vnitřní trh -především v oblasti volného pohybu služeb a osob - zdaleka nevyužívá svůj potenciál. Když dojde k vytvoření dokumentu, který má uvolnit pohyb služeb napříč trhem a tím vytvořit podmínky pro větší ekonomickou homogenitu Unie a další argument ve prospěch existence eura, postoj Francie, Belgie či Kypru vede k oddálení jeho přijetí. Ale i k preferenci národních zájmů na úkor prohloubení integrace a k šíření dalších nepříznivých zpráv či interpretací s dopadem na euro. A výčet nekončí. Francouzské a nizozemské ne otevřelo prostor nejen pro velmi racionální komentáře nastalé situace, ale i pro nacionalistické dobrodruhy věštící brzký konec společné měny. V nastalé situaci euru nepomohly ani seriózní úvahy o tom, že bez užší politické integrace (jež měla být ztělesněna ústavou) nemá vlastně měnová integrace nejen smysl, ale ani šanci na přežití. EURO JAKO PRODUKT POLITIKY

Není samozřejmě překvapením, že právě v případě měnového experimentu zvaného euro, jako produktu politického procesu a politického rozhodnutí, právě tyto zmiňované impulzy působí takto silně. Jakékoliv vychýlení politické rovnováhy tak ovlivní sentiment spojený s eurem snad ještě citelněji než v případě standardních národních měn.

Přitom se lze domnívat, že doposud tento měnový experiment rozhodně není neúspěšný. Je navíc skutečně velmi předčasné hodnotit úspěšnost existence měny po šesti a půl roce. A je nutné si uvědomit neuvěřitelné prostředky a úsilí, investované prakticky od počátku 90. let do životaschopnosti společné evropské měny. Také proto se lze domnívat, že i přes právě prožívané peripetie měnové integrace samé je naše snaha v horizontu pěti let do eurozóny vstoupit snahou oprávněnou a racionální.

Mohlo by vás zajímat

Finance
Šéf mi čte e-maily. Je to v pořádku?
Dá se pracovat s invalidním důchodem? Jde to, ale...
Zaměstnávání a brigády mladistvých a jejich pracovní podmínky podle zákoníku práce
Silná Evropa je podle Merkelové pro USA výhodná
500 korun navíc pro rodinu s dětmi od července 2017?
Auta
Policie konečně dovolila hasičům zveřejnit fotky z nehody…
Test ojetiny: Volkswagen Golf VII je skvělý, ale dieselu bychom se vyhnuli
Kvíz na pátek: Poznáte, kterým autům patří tyto interiéry?
Audi S5 Cabriolet se přiblížilo k RS 5. Může za to Hans-Jürgen Abt
Toyota Yaris GRMN zní hodně naštvaně. Na český trh dorazí začátkem příštího roku
Technologie
Aprílová GeForce GTX do USB skutečně existuje. Nvidia omezenou sérii rozdá
Google po letech ustoupil. Nebude číst vaše e-maily kvůli reklamě
Nvidia GeForce GT 1030 – jak se hraje na grafice za 2000 Kč (uživatelská recenze)
Cnews FM: Zneužívá Microsoft monopolní postavení vůči výrobcům antivirů? [podcast]
Je v pořádku, když vám šéf čte e-maily?
Hry pro příležitostné hráče
Zavřít