Miroslav Plojhar: Prázdniny skončily, úrokové sazby znovu míří vzhůru

17. září 2013, 08:46 - Miroslav Plojhar
17. září 2013, 08:46

Prázdniny jsou pryč a do světel reflektorů finančního světa se opět vrací téma, o němž jsme hojně slýchali už před nimi – rostoucí úrokové sazby. Sazby desetiletých korunových dluhopisů šplhají vzhůru taženy růstem sazeb jak v Evropě, tak i v Americe. Současná úroveň 2,30 procenta je nejvyšší od března minulého roku a také o více než jeden procentní bod vyšší než letos v květnu. Nenechme se mýlit, platit deset let z úvěru o procentní bod vyšší nebo nižší úrok, to už je velký rozdíl.

Jasný trend

Může být ale i hůře. Zejména s ohledem na tři následující skutečnosti existuje nemalé riziko, že trend růstu úrokových sazeb se teprve rozjíždí.

Za prvé, dolarové a eurové sazby vysílají signály, že samotný trend rostoucích úroků ve světě už není jenom rizikem, ale realitou. Připomeňme, že úrokové sazby ve světě i u nás až do letošního jara klesaly. Na začátku května se však trendy rozešly, když dolarové sazby nepotvrdily nové minimum, jehož dosáhly sazby eurové. Podobný rozdíl ve vývoji už v minulosti značil změnu několikaletého trendu. A to mnohem lépe než slova centrálních bankéřů.

Po prudkém růstu sazeb v květnu a červnu prošly swapové sazby sloužící k zajištění proti růstu úrokových sazeb během prázdnin jistou korekcí, která nijak nepřekvapila, naopak naplnila všechny učebnicové poučky. Následné dosažení nového maxima v sazbách po hlubší korekci je pak jasným potvrzením růstového trendu.

Šrouby se povolují

Za druhé, recese v Evropě včetně České republiky se zdá být skutečně u konce. Alespoň tak hovoří celá plejáda přicházejících makroekonomických dat od předstihových indikátorů, jako jsou PMI či německé Ifo, až po růst HDP ve druhém čtvrtletí. Oživení sice podle ekonomů zřejmě nebude takříkajíc žádná hitparáda, ale bude to přece jenom oživení.

Navíc období silně utažené fiskální politiky končí nejen v Evropě, ale také u nás. Všeobecný sentiment veřejnosti a četné výroky politiků pak dávají tušit, že po volbách čeká naši republiku spíše expanzivní rozpočtová politika. Recese a utažené fiskální šrouby obecně tlačí inflaci a úrokové sazby dolů, oživení a uvolněná fiskální politika naproti tomu působí přesně opačným směrem.

Třetí důležitou skutečností je blížící se obrat v měnové politice amerického Fedu. Česká národní banka v dohledné době úroky zvyšovat nebude. Ale masivní měnová stimulace největší centrální banky světa, tedy Fedu, se nezadržitelně blíží ke konci. Oznámení o zpomalení odkupu dluhopisů, takzvaného kvantitativního uvolňování, může přijít již po nejbližším zasedání ve středu 18. září. A když nepřijde v září, můžeme jej s velkou pravděpodobností čekat do konce roku.

Trhy již s předstihem započítávají do cen, tedy také do úroků, úvahu, že otáčí-li kormidlo velký parník, jímž je americký Fed, otočí v globalizovaném světě kormidlo postupně i menší loď ky. To se týká i naší ČNB.

Lze ušetřit

V současné době lze tomuto trendu čelit pomocí swapů, které před nárůstem úrokových sazeb chrání. Swapové sazby jsou stále relativně nízko, i když samozřejmě ne tak moc nízko jako na historických minimech na jaře. Pořád se ale dá do budoucna solidně ušetřit na úrokových nákladech, až začnou růst i krátké úrokové sazby.


Autor je stratégem Erste Corporate Banking


Čtěte také:

Nezaměstnanost v USA komplikuje plány Fedu

Exit Fedu poškodí Asii jen dočasně, míní experti

Mohlo by vás zajímat

Finance
6 tipů, jak co nejlevněji vyměnit peníze v zahraničí na dovolené
Kde všude můžete v Česku prohlásit: „Zaplatím to bitcoinem“
ČNB reguluje výši hypoték. Kolik mohou banky půjčovat v zahraničí?
Vyřizování dětského pasu nenechávejte na poslední chvíli. Rychlopas se prodraží.
Praktický návod: jak začít s bitcoinem – výběr vhodné peněženky
Auta
Prohlédli jsme si nový Opel Grandland X. Jak prostorný je…
Škoda vyrobila už šest milionů Octavií
Na prodej je krásná Škoda 130 RS. Její cena vás ale pravděpodobně nepotěší
Kia Optima Sportswagon Plug-in Hybrid jezdí za 1,4 litru na 100 km
Škoda Citigo má i po faceliftu pořád co nabídnout (první jízdní dojmy)
Technologie
Facebook ovládá celý svět. Má již 2 miliardy uživatelů
Tip: Jak skrýt ikonu Windows Defenderu v oznamovací oblasti? [Windows 10]
Ve Windows Storu se objevil neoficiální, ale funkcemi nabitý klient pro Google Play Music
Objevily se těžní verze Radeonů Polaris. Na trh se vrací RX 470, někdy i s výstupy
Den D přišel. Evropská komise udělila Googlu rekordní pokutu 2,42 miliardy eur
Hry pro příležitostné hráče
Zavřít