Miroslav Frayer: Pryč od amerických dluhopisů

21. března 2013, 09:58 - Miroslav Frayer
21. března 2013, 09:58

Postupně zveřejňované makroekonomické indikátory ve Spojených státech zlepšují obrázek největší světové ekonomiky pro letošní rok. Období expanze, které se projevuje uzavíráním negativní mezery výstupu a následně i rostoucími inflačními tlaky, je za normálních podmínek spojeno i s růstem dluhopisových výnosů.

V dnešní době však americká ekonomika operuje s hlubokou mezerou výstupu a inflační tlaky zůstávají dobře ukotveny. To by razantnímu růstu dluhopisových výnosů nenasvědčovalo, pokud by zde však neexistovalo výrazné narušení vazby mezi současnou a „správnou“ úrovní výnosů amerických bondů. Americké centrální bance se podařilo díky své měnové politice spočívající v nákupech cenných papírů snížit především výnosy dluhopisů s delší dobou splatnosti.

Dopad těchto opatření se odhaduje zhruba na 70 bazických bodů. Vzhledem k tomu, že Fed ale není ještě se svou prací u konce a bude pokračovat v nákupech pravděpodobně po celý letošní rok, lze očekávat za předpokladu dalšího zlepšování makroekonomických indikátorů zvýšení rozdílu mezi tržní a „správnou“ úrovní amerických výnosů. Kolegové ze Société Générale odhadují tento rozdíl až na úrovni 140 bazických bodů na konci letošního roku.

„Správnou“ úroveň desetiletého výnosu nyní předpokládají na úrovni okolo 3,2 procenta, která by měla s přicházejícím hospodářským oživením vzrůst ke konci roku na 3,5 procenta. Pokud bychom předpokládali, že Fed bude pokračovat v nákupu aktiv ve stejném objemu jako doposud, potom by se tržní výnos ke konci roku měl pohybovat okolo 2,1 procenta. Nicméně se dá očekávat, že s lepšími makrodaty americká centrální banka začne postupně omezovat výši svých nákupů.

K tomu by mohlo docházet od druhé poloviny letošního roku a postupné ukončování jejího programu by se odrazilo i na rychlejším vzestupu dluhopisových výnosů. V základním scénáři tak předpokládáme vyšší růst desetiletého výnosu k úrovni 2,75 procenta. Dřívější odchod Fedu z opatření na podporu ekonomiky by se projevil v ještě razantnějším nárůstu. Vlastníci amerických dluhopisů by utržili výrazné ztráty z jejich držby.

Autor je analytikem Komerční banky


• Čtěte také:

Buffett: Dluhopisy jsou hloupá investice, vyplatí se akcie. A kečup je navždy

Americké akcie rostou, nezaměstnanost se drží

Hodnocení

Zaujala Vás tato zpráva?
Ohodnoťte ji

Loading

Děkujeme za Vaše hodnocení

Komentáře

Mohlo by vás zajímat

Finance
Kdy máte v práci nárok na placené volno?
Volby 2017: vše, co potřebujete vědět
Jak se rychle a snadno zorientovat v německých volbách
Co se v roce 2018 změní se zvýšením zdravotního pojištění pro OBZP?
Je libo hypotéka se slevou?
Auta
Retro: Lada Niva, Škoda Trekka a další socialistické off…
Peugeot 208, 2008 a příbuzné Citroëny dostanou do dvou let elektrické verze
Porsche 911 GT2 RS údajně zajede Nordschleife pod sedm minut
Další ukázka hlavní výhody elektromobilů v praxi. Tesla ovládla největší drag race
Kviz: Poznáte tato známá americká auta?
Technologie
Takhle bude vypadat retro ThinkPad. Lenovo jej nabídne k 25. výročí
Windows Store bude zřejmě přejmenován na Microsoft Store
Školství není připraveno na dobu, kdy budeme mít internet v těle
Je tu GeForce GTX 1080 Ti s upgradovanou pamětí: Evga vydává model s 12GHz GDDR5X
AMD má možná kšeft od Tesly. Prý jí pomáhá vyvíjet AI procesory pro samořídící auta
Hry pro příležitostné hráče
Zavřít