Miroslav Frayer: Pryč od amerických dluhopisů

21. března 2013, 09:58 - Miroslav Frayer
21. března 2013, 09:58

Postupně zveřejňované makroekonomické indikátory ve Spojených státech zlepšují obrázek největší světové ekonomiky pro letošní rok. Období expanze, které se projevuje uzavíráním negativní mezery výstupu a následně i rostoucími inflačními tlaky, je za normálních podmínek spojeno i s růstem dluhopisových výnosů.

V dnešní době však americká ekonomika operuje s hlubokou mezerou výstupu a inflační tlaky zůstávají dobře ukotveny. To by razantnímu růstu dluhopisových výnosů nenasvědčovalo, pokud by zde však neexistovalo výrazné narušení vazby mezi současnou a „správnou“ úrovní výnosů amerických bondů. Americké centrální bance se podařilo díky své měnové politice spočívající v nákupech cenných papírů snížit především výnosy dluhopisů s delší dobou splatnosti.

Dopad těchto opatření se odhaduje zhruba na 70 bazických bodů. Vzhledem k tomu, že Fed ale není ještě se svou prací u konce a bude pokračovat v nákupech pravděpodobně po celý letošní rok, lze očekávat za předpokladu dalšího zlepšování makroekonomických indikátorů zvýšení rozdílu mezi tržní a „správnou“ úrovní amerických výnosů. Kolegové ze Société Générale odhadují tento rozdíl až na úrovni 140 bazických bodů na konci letošního roku.

„Správnou“ úroveň desetiletého výnosu nyní předpokládají na úrovni okolo 3,2 procenta, která by měla s přicházejícím hospodářským oživením vzrůst ke konci roku na 3,5 procenta. Pokud bychom předpokládali, že Fed bude pokračovat v nákupu aktiv ve stejném objemu jako doposud, potom by se tržní výnos ke konci roku měl pohybovat okolo 2,1 procenta. Nicméně se dá očekávat, že s lepšími makrodaty americká centrální banka začne postupně omezovat výši svých nákupů.

K tomu by mohlo docházet od druhé poloviny letošního roku a postupné ukončování jejího programu by se odrazilo i na rychlejším vzestupu dluhopisových výnosů. V základním scénáři tak předpokládáme vyšší růst desetiletého výnosu k úrovni 2,75 procenta. Dřívější odchod Fedu z opatření na podporu ekonomiky by se projevil v ještě razantnějším nárůstu. Vlastníci amerických dluhopisů by utržili výrazné ztráty z jejich držby.

Autor je analytikem Komerční banky


• Čtěte také:

Buffett: Dluhopisy jsou hloupá investice, vyplatí se akcie. A kečup je navždy

Americké akcie rostou, nezaměstnanost se drží

Hodnocení

Zaujala Vás tato zpráva?
Ohodnoťte ji

Loading

Děkujeme za Vaše hodnocení

Komentáře

Mohlo by vás zajímat

Finance
3x z poradny: vytýkací dopis, jak čerpat dovolenou, daň z příjmu
Státní dluh USA, Činy, Ruska a dalších zemí. Kolik dluží domácnosti a firmy?
O prázdninách projedete méně. Benzín i nafta pořád zlevňují
Zákaz kožešinových farem ročně ušetří život více jak 20 000 zvířat, ale senátoři ho nechtěli schválit
Hypotéky 2017: Regulace má za důsledek unifikaci hypoték
Auta
10 nejrizikovějších ojetin, kterým je lepší se zdaleka…
Audi, BMW a Mercedes upraví software milionům starších dieselů. Kvůli emisím
Nástupce Bugatti Chiron bude muset přejít na elektřinu. Bez ní by už nezrychlil
Test motocyklu BMW S 1000 XR: Superbike na chůdách
Kvíz na pátek: Poznáte značku a model auta podle obrázku?
Technologie
Cnews FM: Přenos čísla do 10 dnů a dva noví operátoři [podcast]
Při instalaci nových hlavních verzí Windows 10 se zkrátí doba, kdy zařízení nelze používat
Alza to s elektromobily myslí vážně. Přidává další modely, nabídne levnější vozy i dodávky
AdwCleaner 7.0 odhalí více breberek a skenuje rychleji
Projekt otevřeného ne-x86 počítače žije. Talos II bude ještě letos, s IBM Power9 a za míň
Hry pro příležitostné hráče
Zavřít