Michal Stupavský: Výprodeje na finančních trzích reflektují slabší ekonomický výhled

05. srpna 2011, 17:35 - Michal Stupavský
05. srpna 2011, 17:35

Akciové indexy padají již od minulé středy 27. července. Index globálních akciových trhů MSCI World přitom až do dnešního poledne odepisoval kolem 10 %. Co se najedou změnilo, že finanční trhy zachvátila největší vlna výprodejů od konce roku 2008?

Foto: Profimedia.cz

Podle mého názoru bylo hlavní rozbuškou číslo o růstu americké ekonomiky minulý pátek. Růst amerického HDP byl ve druhém čtvrtletí oproti odhadu analytiků slabší, přičemž zásadní negativní informací byla výrazná negativní revize o růstu HDP za poslední kvartál loňského a první kvartál letošního roku. Například růst v letošním prvním čtvrtletí byl revidován z 1,9 na pouhých 0,4 %. Růst americké ekonomiky tak byl za posledních devět měsíců mnohem slabší, než se dosud předpokládalo. Pozitivní reakce na dosažení dohody o dluhovém stropu USA byla velice krátká. Investoři si sice oddechli, že bylo krátkodobé riziko bankrotu největší ekonomiky světa zažehnáno, nicméně dosažená dohoda je evidentně polovičaté řešení a dlouhodobě problematický stav amerického rozpočtu a zadluženosti příliš neřeší.

Na finanční trhy se také negativně projevily známky zpomalování jádrových ekonomik eurozóny a to především Německa. Ještě před měsícem se mluvilo o tom, že německý ekonomický motor táhne celou Evropu včetně problémových států na periferii, které ekonomicky stagnují nebo jsou již jako v případě Řecka v recesi. Německo na tom bude i nadále poměrně dobře, bylo nicméně evidentní, že velmi vysoké tempo ekonomického růstu z minulých kvartálů není dlouhodobě udržitelné. Výrazným negativním stimulem pro finanční trhy bylo prohlubování dluhové krize eurozóny, když se v posledních dnech zdá, že se investoři začínají odvracet také od Španělska a především Itálie, která je třetí největší ekonomikou eurozóny. Výnosy 10letých italských dluhopisů před dvěma týdny činily 5,41 %, dnes dosahují 6,11 %. Případný další růst požadovaných úroků z italského státního dluhu jej může učinit neudržitelným. Laciná prohlášení italských politiků, že je ekonomika Itálie silná a její bankovní sektor robustní, rozhodně ničemu nepomáhá. Místo toho by měli přijít s jasným a koherentním plánem, jak s růstem státního dluhu skoncovat.

Celkově tak můžeme říci, že se ekonomická situace a nálada na obou stranách Atlantiku za poslední týden výrazně zhoršila. Zpomalení hospodářského růstu bude o něco větší, než se doposud předpokládalo. Dobré korporátní výsledky a vcelku atraktivní ocenění akciových trhů tak šlo v posledních dnech na druhou kolej, na první místo se totiž dostal negativní tržní sentiment a růst rizikové averze. Dlužno dodat, že nižší očekávané tempo růstu světové ekonomiky se projeví v nižších odhadech korporátních zisků, což korekci cen akcií ospravedlňuje. Na druhou stranu jsou valuace neboli ocenění globálních akciových trhů z historického hlediska poměrně atraktivní, což může pro investory se střednědobých až dlouhodobým horizontem představovat zajímavou investiční příležitost.

Autor pracuje jako portfolio manager společnosti Conseq Investment Management.

Mohlo by vás zajímat

Další videa z Euro TV
  • Petr Čáp z GO parking: Jsme více než parkoviště

  • Krátké povídání s Dlouhým Vladimírem

  • Jiří Grund: Za předražené ceny mobilních tarifů mohou…

  • Firma s hypotékami za 22 miliard

  • Nejnadějnější český export: STRV vyvíjí z Prahy aplikace…

  • Petr Zahradník v Euro TV: Evropa se změní, brzo a hodně

  • Martin Komárek: Už nebudu klukem z plakátu

  • Jiří Strach: Nejsem kaskadér. Bál bych se vložit peníze…

  • Radomil Doležal z CzechTrade: Nejvíc náš těší, když…

Hry pro příležitostné hráče
Zavřít