Lukáš Kovanda: USA – eurozóna 1:0, v poločase

07. října 2014, 16:03 - Lukáš Kovanda
07. října 2014, 16:03

Ekonomika Spojených států slibně oživuje, kdežto eurozóna začíná být ohrožena třetí recesí v poměrně krátké době. OECD v zářijové prognóze předpovídá americkému hospodářství pro letošní rok růst 2,1 procenta, ekonomika eurozóny zato prý poroste jen tempem 0,8 procenta.

Zásadním důvodem rozdílného vývoje je odlišný přístup k procesu oddlužování. Jak konstatuje 16. Ženevská zpráva ke světové ekonomice, Spojené státy zvládají lépe než eurozóna snižovat dluh privátního a finančního sektoru. Daří se jim postupovat tak, aby nezpůsobily úplné zamrznutí úvěrových roků.

Je však pravda, že daní za toto oddlužování je podstatné dodatečné zadlužení veřejného sektoru, centrální banku nevyjímaje. Ostatně americká centrální banka reaguje na finanční krizi a její důsledky dlouhodobě agresivněji než Evropská centrální banka (ECB), jak také uvádějí autoři zmíněné zprávy.

Jejich doporučení pro eurozónu zní jasně: ECB by měla co nejrychleji zahájit plnohodnotné kvantitativní uvolňování, čili široký program odkupu aktiv, vládní dluhopisy nevyjímaje. Tedy obdobné „agresivní“ uvolňování, které počínaje rokem 2008 provádí americká centrální banka. Veřejný sektor v eurozóně, včetně ECB, by se sice dále zadlužil, jako ten americký, nicméně privátní a finanční sféře by se mohlo dýchat volněji. Tyto sféry jsou přitom klíčové z hlediska nastartování trvalejšího hospodářského růstu. Tolik autoři Ženevské zprávy.

I uvolňování má své mouchy

Jenže ani plnohodnotné kvantitativní uvolňování není bez otazníků. Americké firmy a podniky v současnosti disponují nejstaršími výrobními provozy a zařízením za posledních skoro 60 let. Průměrné stáří dlouhodobého majetku činilo loni 22 let, nejvíce od roku 1956.

Jde o důsledek toho, že firmy a podniky neinvestují do nového kapitálového vybavení. Podle jednoho z odhadů letos největší americké firmy, ty, které jsou součástí burzovního indexu Standard & Poor’s 500, vyčlení zhruba 95 procent svých zisků, čili asi 914 miliard dolarů, na zpětný odkup akcií a na výplatu dividend. Jen zlomek zisků tedy poputuje do kapitálových investic.

Rozvojové investice se nevyplácí

Kvantitativní uvolňování, doprovázené rekordně nízkými úrokovými sazbami, zkrátka vytvořilo prostředí, ve kterém se podnikům a firmám mnohem spíše vyplácí dávat peníze třeba právě do svých vlastních akcií než do rozjíždění nového byznysu, které by kromě jiného podpořilo zaměstnanost.

Rizika, do nichž v USA šli, se mohou naplno teprve ještě projevit

Doslova „za hubičku“ si půjčují, jen aby dále šponovaly cenu vlastních akcií. Managementy firem inkasují nemalé bonusy, odvislé pochopitelně od výkonu těch akcií, přičemž americké akcie jsou v souhrnu o 300 procent výše než v březnu 2009. Avšak široká ekonomika, včetně trhu práce, se vyvíjí jen dýchavičně. Navíc se rozevírají příjmové nůžky, jelikož z růstu kapitálových příjmů třeba v podobě dividend těží pochopitelně spíše bohatší vrstvy. Vyvstává také otázka, jak nyní oddlužit zase veřejný sektor.

Spojené státy prostě postupují agresivněji a zatím, zdá se, úspěšněji než eurozóna. Nacházíme se ale jen v „poločase“. Agresivnější postup bývá riskantnější. A rizika, do nichž v USA šli, se mohou naplno teprve ještě projevit.

Autor je hlavní ekonom finanční skupiny Roklen


Čtěte také:

Euro bude jen klesat, říká Krpata z ING. Možná bude i slabší než dolar

Miroslav Frayer: ECB kohouty neroztočí

Dolar je nejsilnější za čtyři roky

Hodnocení

Zaujala Vás tato zpráva?
Ohodnoťte ji

Loading

Děkujeme za Vaše hodnocení

Komentáře

Mohlo by vás zajímat

Finance
Chcete změnit zdravotní pojišťovnu? Máte čas do 30. září, jinak až za půl roku
Čínské turbulence na trhu s kryptoměnami
Nepovinný PES by měl podnikatelům usnadnit práci. V čem a jak?
Co je dobré vědět o superhrubé mzdě?
Polil vás v hospodě číšník? Kdo to zaplatí?
Auta
Člověk převlečený za sedadlo? Ano, i to je při vývoji…
Toyota má nový program na úpravu svých vozů. Sportovní může být třeba i Prius
Estonská elektrická tříkolka je pořádné retro. A baterii si odnesete v kufru
Galerie: Williams se nevěnuje jen Formuli 1. Staví i auta a nyní slaví 40 let
Giannini 350GP je Fiat 500 po obří dávce steroidů. Prohlédněte si tento speciál v akci
Technologie
Překvapení: AMD příští rok vydá 12nm procesory a GPU, na nové technologii 12LP od GloFo
Nejvýkonnější herní konzoli si už můžete předobjednat. Xbox One X stojí 13 500 Kč
Osmijádrové Intely na příští rok by stále mohly být 14nm, založené na Coffee Lake
E-shop Lidlu odstartoval. Láká na bezplatnou dopravu a 90denní lhůtu pro vrácení zboží
Lara Croft opět míří do kin. Podívejte se na první ukázku nového Tomb Raidera
Hry pro příležitostné hráče
Zavřít