Lukáš Kovanda: USA – eurozóna 1:0, v poločase

07. října 2014, 16:03 - Lukáš Kovanda
07. října 2014, 16:03

Ekonomika Spojených států slibně oživuje, kdežto eurozóna začíná být ohrožena třetí recesí v poměrně krátké době. OECD v zářijové prognóze předpovídá americkému hospodářství pro letošní rok růst 2,1 procenta, ekonomika eurozóny zato prý poroste jen tempem 0,8 procenta.

Zásadním důvodem rozdílného vývoje je odlišný přístup k procesu oddlužování. Jak konstatuje 16. Ženevská zpráva ke světové ekonomice, Spojené státy zvládají lépe než eurozóna snižovat dluh privátního a finančního sektoru. Daří se jim postupovat tak, aby nezpůsobily úplné zamrznutí úvěrových roků.

Je však pravda, že daní za toto oddlužování je podstatné dodatečné zadlužení veřejného sektoru, centrální banku nevyjímaje. Ostatně americká centrální banka reaguje na finanční krizi a její důsledky dlouhodobě agresivněji než Evropská centrální banka (ECB), jak také uvádějí autoři zmíněné zprávy.

Jejich doporučení pro eurozónu zní jasně: ECB by měla co nejrychleji zahájit plnohodnotné kvantitativní uvolňování, čili široký program odkupu aktiv, vládní dluhopisy nevyjímaje. Tedy obdobné „agresivní“ uvolňování, které počínaje rokem 2008 provádí americká centrální banka. Veřejný sektor v eurozóně, včetně ECB, by se sice dále zadlužil, jako ten americký, nicméně privátní a finanční sféře by se mohlo dýchat volněji. Tyto sféry jsou přitom klíčové z hlediska nastartování trvalejšího hospodářského růstu. Tolik autoři Ženevské zprávy.

I uvolňování má své mouchy

Jenže ani plnohodnotné kvantitativní uvolňování není bez otazníků. Americké firmy a podniky v současnosti disponují nejstaršími výrobními provozy a zařízením za posledních skoro 60 let. Průměrné stáří dlouhodobého majetku činilo loni 22 let, nejvíce od roku 1956.

Jde o důsledek toho, že firmy a podniky neinvestují do nového kapitálového vybavení. Podle jednoho z odhadů letos největší americké firmy, ty, které jsou součástí burzovního indexu Standard & Poor’s 500, vyčlení zhruba 95 procent svých zisků, čili asi 914 miliard dolarů, na zpětný odkup akcií a na výplatu dividend. Jen zlomek zisků tedy poputuje do kapitálových investic.

Rozvojové investice se nevyplácí

Kvantitativní uvolňování, doprovázené rekordně nízkými úrokovými sazbami, zkrátka vytvořilo prostředí, ve kterém se podnikům a firmám mnohem spíše vyplácí dávat peníze třeba právě do svých vlastních akcií než do rozjíždění nového byznysu, které by kromě jiného podpořilo zaměstnanost.

Rizika, do nichž v USA šli, se mohou naplno teprve ještě projevit

Doslova „za hubičku“ si půjčují, jen aby dále šponovaly cenu vlastních akcií. Managementy firem inkasují nemalé bonusy, odvislé pochopitelně od výkonu těch akcií, přičemž americké akcie jsou v souhrnu o 300 procent výše než v březnu 2009. Avšak široká ekonomika, včetně trhu práce, se vyvíjí jen dýchavičně. Navíc se rozevírají příjmové nůžky, jelikož z růstu kapitálových příjmů třeba v podobě dividend těží pochopitelně spíše bohatší vrstvy. Vyvstává také otázka, jak nyní oddlužit zase veřejný sektor.

Spojené státy prostě postupují agresivněji a zatím, zdá se, úspěšněji než eurozóna. Nacházíme se ale jen v „poločase“. Agresivnější postup bývá riskantnější. A rizika, do nichž v USA šli, se mohou naplno teprve ještě projevit.

Autor je hlavní ekonom finanční skupiny Roklen


Čtěte také:

Euro bude jen klesat, říká Krpata z ING. Možná bude i slabší než dolar

Miroslav Frayer: ECB kohouty neroztočí

Dolar je nejsilnější za čtyři roky

Hodnocení

Zaujala Vás tato zpráva?
Ohodnoťte ji

Loading

Děkujeme za Vaše hodnocení

Komentáře

Mohlo by vás zajímat

Finance
Najděte si novou práci do září
Plná zaměstnanost v ČR: čím jsme si ji zasloužili?
Obtěžují vás nevyžádané telefonáty? Návod, jak se jim vyhnout
O 20 % víc než loni: ceny bytů opět rostou
Mají Češi na elektromobil? Hyundai hodlá rozšířit dojezd až na 500 kilometrů
Auta
Na Audi RS Q5 už čekat nemusíte. K dispozici je SQ5…
Retro na neděli: Ford GT40 vznikl jako pomsta značce Ferrari
Povinné ručení: Jak na změnu smlouvy a snížení ceny
Galerie: Škoda Karoq se chlubí digitálním přístrojovým štítem. Taková věc tu ale byla už dávno
Nové BMW Z4 slibuje svobodu, ale počkáte si na ni až do jara 2018
Technologie
Až přijdou těžaři. Zásoby lithia v Krušných horách jsou velké, ruda ale není vydatná
První 120Hz 4K monitor je tu. S nižším rozlišením umí i 480 Hz a vyrábí ho dva nadšenci
Tento týden podcast Cnews FM nebude
Co přinese Intel Coffee Lake do lowendu? Máme parametry Pentií, takt až 3,9 GHz
Povinné ručení: Jak na změnu smlouvy a snížení ceny
Hry pro příležitostné hráče
Zavřít