Lukáš Kovanda: Kde nestačil důvtip, pomohla ropa a euro

23. března 2015, 07:00 - Lukáš Kovanda
23. března 2015, 07:00

Věřím, že banky rychle pochopí, že je to sice komplikovaný, ale atraktivní program, nechal se loni v červnu slyšet šéf Evropské centrální banky Mario Draghi. Uváděl právě program dlouhodobých cílených operací refinancování známější pod zkratkou TLTRO. Tak úplně se netrefil. Bankám to trvalo docela dlouho. A ECB musela program ještě poněkud „přisladit“. Ale povedlo se. Navzdory pesimistickým předpovědím analytiků se březnové třetí kolo levných půjček vyvedlo.

Draghi a spol. si mohou tleskat. Nebo spíše mohou tleskat příznivým vnějším podmínkám, zejména levné ropě a levnému euru.

Ale popořadě. Program TLTRO je odezvou Frankfurtu na zjištění, že mnohem problematičtější než vytisknout nové peníze je dostat je do ekonomiky. Programy refinancování předcházející tomu současnému vlastně selhaly. Komerční banky tehdy velkou část prostředků od ECB nepoužily k úvěrování firem, ale k nákupům vládních dluhopisů. V rámci TLTRO čerpají výhodný úvěr podmíněně. Podmínkou je, že získané prostředky musí ve formě úvěru poskytnout soukromému sektoru.

První dvě kola TLTRO loni v září a v prosinci ale skončila rozčarováním. Banky si přišly pro mnohem méně peněz, než ECB čekala. Neúspěch prvního kola ještě Draghi svedl na nejistotu bankovního sektoru ohledně výsledků zátěžových testů, které byly zveřejněny v říjnu. Po prosincovém zklamání už ale ECB pochopila, že je třeba levné půjčky dále zatraktivnit. V lednu proto rozhodla, že sníží úrokovou sazbu pro šest zbývajících kol z 0,15 na 0,05 procenta.

Koncepci TLTRO ekonomové obecně chválí. Odráží prý realitu ekonomiky eurozóny. Třeba v tom, že z programu je vyloučeno hypoteční úvěrování. Růst cen nemovitostí, jejž podněcovalo například americké nebo britské kvantitativní uvolňování, není v zemích typu Francie nebo Německa úplně žádoucí. To proto, že dražší nemovitosti tam snižují kýžené spotřebitelské výdaje. Nájemníci totiž s růstem ceny nemovitostí očekávají zvyšování nájemného, zatímco budoucí majitelé nemovitostí mnohdy citelněji spoří, aby si v případě žádosti o hypoteční úvěr mohli dovolit splatit očekávanou vyšší akontaci. Zato například v USA, kde jsou rozšířenější neúčelové úvěry zajištěné nemovitostí, platí, že čím dražší nemovitost je, tím více pak mají její majitelé na spotřebu.

Navzdory důvtipné koncepci TLTRO se banky „chytly“ až ve třetím kole. Určujícím faktorem úspěchu však nebyla rafinovanost centrálních bankéřů, nýbrž dva vnější důvody: levná ropa a levné euro vůči dolaru. Výhodný kurz je primárně důsledkem zlepšující se kondice americké ekonomiky a ukončení tamního kvantitativního uvolňování. Program TLTRO je možná atraktivní, ale vnější ekonomické podmínky jsou nyní ještě neodolatelnější.


Čtěte také:

ECB spustí kvantitativní uvolňování, kurz eura padá

Řecké banky čeká mimořádná revize financování od ECB

Vlažný start. ECB začala nakupovat vládní dluhopisy

Hodnocení

Zaujala Vás tato zpráva?
Ohodnoťte ji

Loading

Děkujeme za Vaše hodnocení

Komentáře

Mohlo by vás zajímat

Finance
Ve čtvrtek je svátek! Obchody zůstanou zavřené
Úsporné bydlení: do čeho investovat, abychom ušetřili
Nelíbí se vám na vysoké? Studium můžete ukončit, změnit nebo přerušit
Nová občanka rychle a bez problémů
Kdy máte v práci nárok na placené volno?
Auta
Ministr Ťok hraje mrtvého brouka. O přínosu měření na…
Volkswagen T-Roc dostal konečně údaje o motorech a v Německu už i ceny
Porsche Panamera Turbo S E-Hybrid Sport Turismo je nejšílenější kombi na světě
Pět dobrých, ale nesmírně rizikových ojetin, které vás mohou stáhnout z kůže
Subaru S208 je rychlejší a ostřejší STI se silnějším motorem. U nás nebude
Technologie
Intel oficiálně představuje Coffee Lake. Parametry, ceny a novinky nových procesorů
Star Trek: Discovery si můžete vychutnat na Netflixu, a to i s klingonskými titulky
Doporučené PC sestavy: Poradíme, jaké komponenty vybrat
3D obraz jako z videohry. Canon vyvinul technologii, která vás při fotbalu dostane přímo na hřiště
Skype for Business nebude mít dlouhý život. Nahradí ho mladší Teams
Hry pro příležitostné hráče
Zavřít