Latinská Amerika vychází z krize jako vítěz

10. listopadu 2009, 12:21 - Jan Traxler, <a href="http://www.investujeme.cz">Investujeme.cz</a>
10. listopadu 2009, 12:21

Poslední dobou často slýchám „pomluvy a stížnosti“ na akcie, fondy, poradce a investování vůbec. Některé jsou oprávněné, jiné nikoliv. Nejčastější neoprávněná kritika zní: „Akcie deset let nevydělaly, po zohlednění inflace dokonce ještě déle.“ Ale pozor, jak které akcie. Podívejme se do světa Inků a Aztéků, možná budete výsledky tamních akciových trhů zaskočeni.

Autor: Profit

Latinskoamerické akciové trhy patří k prvním, které umazaly veškeré ztráty. Kolumbie nezadržitelně roste. Chile se měřeno indexem MSCI pohybuje na hranici historického maxima, užší index INTER10 už hodnoty z loňského roku dávno překonal. Peru, Brazílie a Mexiko již také dohnaly většinu ztrát a postupně se blíží svým maximálním hodnotám z poloviny loňského roku. Pozadu zůstává pouze Argentina.

Graf 1: Index MSCI Colombia

Zdroj: Bloomberg

Zatímco u amerických a evropských akcií jsou investoři po deseti letech v mínusu, kdo nakoupil a držel brazilské a další latinskoamerické akcie, ten se může těšit z výnosu okolo 15 % p.a. Podobně jsou na tom lidé, kteří před deseti lety nakoupili české akcie a dodnes je drží. Nicméně české akcie se nyní pohybují okolo hodnot, které měly před třemi roky. To latinská Amerika si i na tříleté periodě připsala zhruba 10 % p.a.

Ona primitivní strategie Buy&Hold tedy stále funguje a vždy fungovat bude. Ovšem je nutné kupovat levné podhodnocené akcie, jakými před deseti lety byly právě ty latinskoamerické nebo české. Naopak americké a evropské akcie stály před splasknutím bubliny, která neměla v moderních dějinách obdoby. Mnohé společnosti se obchodovaly za více než stonásobek ročních zisků, jiné s tržní kapitalizací v desítkách miliard dolarů, ačkoliv jejich tržby byly o tři řády nižší a zisk v životě neviděly. Taková iracionalita investorů nemohla skončit jinak než fiaskem.

Graf 2: Relativní srovnání indexů MSCI Latin America (žlutá), MSCI Emerging Markets (oranžová) a MSCI World (zelená) na pětileté periodě

Zdroj: Bloomberg

Jak si stojí podílové fondy?

Nyní se podívejme, jak se daří podílovým fondům. V tabulce jsou uvedeny všechny standardní fondy se zaměřením na latinskou Ameriku a s povolením k veřejné nabídce v ČR. Tučně je označena výkonnost nad benchmarkem. Pozor, u desetiletých výkonností indexů jsou uvedeny hodnoty bez započtení dividend, vyjma hlavního indexu MSCI World (u rozvíjejících se trhů kalkuluje MSCI Barra net-return indexy se započtením dividend kratší dobu než deset let). Anualizovaná desetiletá výkonnost indexů se započtením dividend by byla zhruba o dva až tři procentní body vyšší.

Tabulka 1: Výkonnost podílových fondů a indexů vyjádřená v EUR

FOND 1 rok 3 roky (p.a.) 5 let (p.a.) 10 let (p.a.)
AIG Latin America51,62 %3,63 %
Credit Suisse Latin America72,20 %9,41 %24,34 %14,86 %
Fortis Latin America63,13 %3,87 %21,26 %
HSBC Latin America87,92 % 11,83 %
ING Latin America70,89 % 8,29 %24,83 %16,54 %
KBC Latin America75,64 % 12,55 % 26,11 %14,41 %
Parvest Latin America85,78 %9,36 %24,74 %14,34 %
Pioneer Latin America46,50 %1,90 %
SGAM Latin America57,06 %
Templeton Latin America53,00 %9,62 %23,97 %
EMIF Mexico32,67 %-5,78 %10,28 %
Credit Suisse Brazil94,30 %
EMIF Brazil90,25 %9,77 %19,20 %
Fortis Brazil
HSBC Brazil90,01 %6,25 %24,05 %
Parvest Brazil93,12 %
UBS Brazil56,27 %
MSCI Argentina NR EUR18,82 %-8,28 %13,04 %-0,10 %*
MSCI Brasil NR EUR67,31 %19,24 %32,85 %16,14 %*
MSCI Chile NR EUR33,08 %7,65 %14,94 %8,44 %*
MSCI Colombia NR EUR74,79 %14,64 %32,32 %25,60 %*
MSCI Mexico NR EUR30,50 %-3,49 %15,96 %10,51 %*
MSCI Peru NR EUR104,84 %24,14 %31,21 %19,10 %*
MSCI Latin America NR EUR56,81 %11,31 %25,84 %13,40 %*
MSCI Emerging Markets NR EUR50,16 %2,86 %14,80 %5,94 %*
MSCI World NR EUR7,55 %-9,39 %0,67 %-1,99 %

* Výkonnost Price indexu – bez započtení dividend

Zdroj: Morningstar, MSCI Barra; data ke dni 20. 10. 2009

Tučné zvýraznění jasně ukazuje, že v posledních letech byla nejlepším správcem belgická finanční skupina KBC, jejíž fond překonává index na roční, tříleté i pětileté periodě. Nicméně na desetileté periodě už by výkonností na index nestačil. Jediný fond, který by na desetileté periodě pravděpodobně těsně porazil index (připočteme-li zmiňované 2 - 3 procentní body jako dividendový výnos), je z dílny ING. Za zmínku stojí také podílový fond z rodiny HSBC, který zatím nemá tak dlouhou historii (založen 6. 7. 2006), ovšem za tuto dobu také poráží benchmark, navíc na roční periodě zaznamenal nejvyšší výkonnost ze všech dostupných fondů.

Nutno ale připomenout starou známou poučku, že minulé výsledky nejsou zárukou výsledků budoucích. Při výběru fondu je třeba hledět i na další kritéria, a to zejména složení portfolia fondu, přístup ke správě a nákladovost. Aktuálním složením portfolia jsou si všechny fondy velmi podobné. Zato v nákladovosti se dost liší, zde vyhrává opět fond HSBC s TER 1,41 %, na opačné straně stojí fond SGAM (Société Générale) s roční nákladovostí 2,71 %.

Graf 3: Index MSCI Argentina

Zdroj: Bloomberg

Všimněte si v tabulce ještě jedné věci – většina fondů na roční periodě celkem výrazně poráží index. Před rokem jsem publikoval článek Akcie padají, je čas nakupovat, kde jsem mimo jiné doporučoval preferovat akcie z trhů BRIC a komoditní akcie. Také jsem se v článku zmiňoval, že doporučuji aktivně vybírat jednotlivé akcie, nebo upřednostňovat aktivně spravované podílové fondy s koncentrovaným portfoliem před široce diverzifikovanými indexy.

Více na Investujeme.cz.

Mohlo by vás zajímat

  • Pavel Ryba - muž, který Čechům prodá ročně tunu zlata

  • Majitel textilky Juta a senátor Hlavatý: V Senátu by…

  • Jan Hawelka: kavárenská hvězda z Mostu

  • Aleš Kučera: Chvíli potrvá, než se lidé naučí se státem…

  • Ondřej Kania: Otevřeme další dvě školy

  • Martin Burda: Bankám v Česku ujíždí vlak

  • Mnislav Zelený Atapana: Přítel amazonských indiánů

  • Jan Bílý: Nebuď uštvaný manažer. Buď král!

  • Jaroslav Žlábek: Na jedno nabití ujedeme 1000 kilometrů

Hry pro příležitostné hráče