Jan Bureš: Americko-argentinská lekce pro Řecko

03. prosince 2012, 09:21 - Jan Bureš
03. prosince 2012, 09:21

Řecko má nový plán, podle kterého by se měl dluh k hrubému domácímu produktu dostat do roku 2020 na 124 procent. Bude to fungovat? Na stole jsou minimálně dva problémy. Zaprvé to nestačí, bude třeba minimálně jedno další restrukturalizační cvičení, při kterém se bude sekat do jistiny. Současně není vůbec jisté, zda je při plánovaných opatřeních reálné oné úrovně dosáhnout.

Nikdo neví, jaký může být úspěch odkupu řeckých dluhopisů z trhu. Neochota soukromých věřitelů prodávat Aténám zpět dluh může situaci výrazně zhoršit.

Mezi soukromými investory se pohybuje 62 miliard eur nově vydaného (restrukturalizovaného) dluhu. Ten se aktuálně obchoduje zhruba za 25 procent nominální hodnoty. Plán je, aby Atény z půjčených peněz odkoupily dluh za stávajících 25 procent nominálu, a snížily tak dluh přibližně o 45 miliard eur (23 procent HDP). Pak by mohlo stačit, aby se ECB vzdala zisků z řeckého dluhu, oficiální věřitelé osekali úroky na svém dluhu o 150 bazických bodů a natáhli splatnost oficiálních půjček Řecku (bilaterální půjčky členských zemí a půjčky z EFSF) asi o 15 let.

Otázkou je, kdo ze soukromých investorů se bude chtít zbavit řeckých dluhopisů za 25 procent nominální hodnoty. Je možné, že nemají vůbec zájem je prodávat a naopak čekají, že ho budou držet do splatnosti a dostanou z něj sto procent hodnoty. Atény tak nakonec mohou skoupit dluh za výrazně vyšší cenu, nebo se jim vůbec nemusí podařit celý odkup. Soukromí investoři se mohou také bránit tlaku na další (nedobrovolné) výměny dluhopisů s poukazem na to, že oni už své pohledávky jednou osekali, zatímco oficiální věřitelé jako ECB a země eurozóny to teprve čeká.

Navíc, jak ukazují zkušenosti z Argentiny, soukromí investoři, kteří odmítají účast v restrukturalizaci, mohou vyhrát a získat zpátky vše. Většina zahraničních věřitelů se sice s Argentinou po bankrotu v roce 2001 dohodla na odmazání zhruba dvou třetin pohledávek, hrstka vytrvalých se ale soudila o plnou částku až do dnešních dnů. A teď jim ji americký soud s velkou slávou přiklepl.

Pokud Argentina rozhodnutí nebude respektovat, nesmí americké banky převádět argentinské splátky ani držitelům restrukturalizovaného dluhu. Ti, co Argentině již jednou část dluhu odpustili, jsou tak rukojmím ve sporu s těmi neústupnými.

Držitelé řeckého dluhu se mohou ptát, zda ten, kdo se vzdává části dluhu, není za hlupáka. Americké soudy na příkladu Argentiny ukazují, že za neschopnost splácet dluh je zodpovědný výhradně dlužník. Zodpovědnost věřitele, který měl správně vyhodnotit schopnost splácet, zůstává v rovině morálních úvah. Takový přístup může cestu k osekání řeckého dluhového sádla jenom zkomplikovat.


Čtěte také:

Merkelová: Možná Řekům odepíšeme ještě další dluhy

MMF: Řecko dostane peníze až po dokončení odkupu dluhopisů

Pavel Kohout: Čas na další řecký bankrot


Autor je hlavním ekonomem Poštovní spořitelny

Hodnocení

Zaujala Vás tato zpráva?
Ohodnoťte ji

Loading

Děkujeme za Vaše hodnocení

Komentáře

Mohlo by vás zajímat

Finance
Co se v roce 2018 změní se zvýšením zdravotního pojištění pro OBZP?
Je libo hypotéka se slevou?
Konec kvót na cukr - hrozba, nebo příležitost pro naše cukrovary?
Chcete změnit zdravotní pojišťovnu? Máte čas do 30. září, jinak až za půl roku
Čínské turbulence na trhu s kryptoměnami
Auta
Další ukázka hlavní výhody elektromobilů v praxi. Tesla…
Kviz: Poznáte tato známá americká auta?
Chystá se další velký sportovní sedan. Lexus už brzy ukáže LS F s výkonem 600 koní
Galerie: Co všechno vás čeká v běžném provozu, když si pořídíte Ladu Niva?
Malý crossover XC40 má po premiéře. Bude to první Volvo s novým tříválcem
Technologie
Nordic Telecom letos vypne CDMA. Než vybuduje LTE, přesune zákazníky k O2
Malý iPhone SE nebyl nikdy takhle levný. Operátoři šli s cenou výrazně níž než Apple
Xiaomi by mohlo nabídnout bezdrátové nabíjení. Zapojilo se do vývoje Qi
Shigeru Kumekawa: nová Bravia A1 je nabitá tou nejlepší technologií, říká prezident Sony Europe (rozhovor)
Další průšvih s 10nm procesem Intelu? Některé čipy Cannon Lake byly údajně odloženy
Hry pro příležitostné hráče
Zavřít