ECB si koupí jen čas

21. ledna 2015, 12:00 - Pavel Páral, Euro
21. ledna 2015, 12:00

Asi by každého, kdo trochu sleduje svět financí, překvapilo, pokud by zítra Evropská centrální banka nezahájila dlouho diskutované kvantitativní uvolňování prostřednictvím nákupů státních dluhopisů za zhruba půl bilionu eur. Strach z deflace je velký a je skutečností, že poptávka v eurozóně je hodně studená a nějaká naděje na silnější oživování evropské ekonomiky je hodně chabá.

Víra v blahodárnost onoho QE však hory nepřenáší a lze dost silně pochybovat, že nějak výrazně otočí trend vzdalování se výkonosti centra EU od periférie, což je základním předpokladem pro další udržitelné fungování společné měny.

Kvantitativní uvolňování bude působit podobně, jako působily intervence ČNB před rokem a čtvrt u nás. Tedy povedou k oslabení kursu eura k dolaru. Nebo spíše už vedly, protože trhy očekávání akce ECB už do svých obchodů započetly. Slabší měna jistě pomůže exportní velmoci číslo jedna, tedy Německu, které samo o sobě funguje docela dobře. Jeho výkon jistě citelně vzroste, protože ty bezesporu kvalitativně konkurenceschopné mercedesy budou najednou levnější a v mohutně rostoucí Americe i prodejnější.

Levnější budou mimo eurozónu nepochybně i seaty a fiaty, je ale trochu otázkou, zda ta sleva bude dostatečná, aby byla argumentem v konkurenčním souboji s vozy stejné kategorie asijské provenience. Prostě méně výkonné a konkurenceschopné ekonomiky dokáží slabší kurs zhodnotit hůře, než ty konkurenceschopné.

Kurz eura k dolaru

Navíc je zde ještě další argument pro pochybovače a tím jsou ceny ropy. Krátkodobě sice stlačují cenovou hladinu a vytvářejí jakousi falešnou deflaci, ale už ve středním horizontu nižší ceny energie velmi pozitivně působí jako prorůstový impuls. A to zejména v průmyslových ekonomikách. Oslabování eura pak tento pozitivní vliv umenšuje a zeslabuje, protože ropa je prostě obchodována v dolarech a jinak to nebude.

Prostě měnová politika může fungovat jen tehdy, pokud si vlády splní své domácí úkoly s rozpočtem a strukturálními změnami v ekonomice a odblokováním trhu práce. Jinak je to jen další kupování času, který bude podle evropských zvyklostí opět promarněn.


Čtěte také:

ECB může ve čtvrtek jen zklamat

Část Evropy vydělává na svých dluzích

Pavel Páral: Slabé euro a slabé naděje

Mohlo by vás zajímat

  • Je o mě zájem, říká expremiér Jiří Paroubek v Euro TV

  • Pavel Ryba - muž, který Čechům prodá ročně tunu zlata

  • Majitel textilky Juta a senátor Hlavatý: V Senátu by…

  • Jan Hawelka: kavárenská hvězda z Mostu

  • Aleš Kučera: Chvíli potrvá, než se lidé naučí se státem…

  • Ondřej Kania: Otevřeme další dvě školy

  • Martin Burda: Bankám v Česku ujíždí vlak

  • Mnislav Zelený Atapana: Přítel amazonských indiánů

  • Jan Bílý: Nebuď uštvaný manažer. Buď král!

Hry pro příležitostné hráče