David Kogler: Atraktivní dluhopisy

24. července 2012, 09:33 - David Kogler
24. července 2012, 09:33

Pokud se podíváme na statistiku výkonnosti cenných papírů od počátku tohoto roku, zjistíme, že nejvýkonnější jsou firemní dluhopisy rozvinutých zemí. Následují dluhopisy rozvíjejících se zemí společně s dluhopisy neinvestičního stupně. Na druhém konci tabulky pak najdeme aktiva s nejnižší výkonností od začátku roku – komodity a akcie rozvinutého i rozvíjejícího se světa.

Pozitivní výhled na dluhopisy je často opakovaným tématem, ale nabízí se otázka, zda je ještě dnes ocenění dluhopisů atraktivní. Podíváme-li se na spready firemních dluhopisů investičního stupně vůči americkým pokladničním poukázkám, dostáváme hodnoty pohybující se kolem 200 bazických bodů, tedy nad svým dlouhodobým průměrem.

Pokud srovnáváme podíl na výnosech vládních dluhopisů, získáme dokonce druhou nejvyšší hodnotu po vypuknutí finanční krize v roce 2008. Zdá se, že ocenění dluhopisů tak zůstane i nadále atraktivní. Investiční portfolia však neobsahují jen dluhopisy. Akciové investory může stejně tak zajímat fakt, že v dnešním ocenění globálních akcií je započítán 15procentní pokles zisků na akcii, ačkoli analytici Citi očekávají růst kolem čtyř procent v roce 2012 a osmi procent v roce 2013.

Pro vývoj na akciovém trhu však představuje nebezpečí zpomalující ekonomický růst a krize v eurozóně, což může i nadále negativně ovlivňovat ceny akcií. Z pohledu cyklicky očištěného poměru ceny a zisku na akcii se nyní globální akcie pohybují kolem 17násobku CAPE. Dlouhodobý průměr však činí 24násobek CAPE, což může značně limitovat poklesy na akciových trzích v případě dalších korekcí.

Autor je analytikem Citibank

Mohlo by vás zajímat

Finance
Šéf mi čte e-maily. Je to v pořádku?
Dá se pracovat s invalidním důchodem? Jde to, ale...
Zaměstnávání a brigády mladistvých a jejich pracovní podmínky podle zákoníku práce
Silná Evropa je podle Merkelové pro USA výhodná
500 korun navíc pro rodinu s dětmi od července 2017?
Auta
Policie konečně dovolila hasičům zveřejnit fotky z nehody…
Test ojetiny: Volkswagen Golf VII je skvělý, ale dieselu bychom se vyhnuli
Kvíz na pátek: Poznáte, kterým autům patří tyto interiéry?
Audi S5 Cabriolet se přiblížilo k RS 5. Může za to Hans-Jürgen Abt
Toyota Yaris GRMN zní hodně naštvaně. Na český trh dorazí začátkem příštího roku
Technologie
Asus uvádí levnější 10Gb/s síťovku. XG-C100C stojí pod tři tisíce a umí i 2,5/5,0Gb režim
Sega vdechne život starým hrám. Na mobilech zdarma vydala Sonica a další pecky
Vědci vymysleli další způsob, jak udělat foťák tenký jako papír
Seznam zruší legendární mapy. Ale ne ty, které myslíte
Tahle zahnutá výloha je ve skutečnosti obří flexibilní OLED panel od LG
Hry pro příležitostné hráče
Zavřít