Dalimil Vyškovský: Optimismus zatím sílí

31. ledna 2013, 10:38 - Dalimil Vyškovský
31. ledna 2013, 10:38

Na trzích úrokových sazeb to vypadá, že se nacházíme ve zlomovém období pro světovou ekonomiku. Lehký optimismus, který jsme zaznamenávali na konci roku 2012, prozatím sílí – investoři jsou stále více ochotni sahat k rizikovějším aktivům, a to i přes jejich klesající výnosy – akciové trhy jsou na dlouhodobých maximech, výnosy z dluhu „horších“ zemí jako Itálie či Španělsko naopak na ročních minimech.

Peníze, kterými Evropská centrální banka loni zahrnula trhy, začaly banky minulý týden vracet. Důvod je jednoduchý: krátké výnosy jsou tak nízko, že není kam investovat. Operace Evropské centrální banky tak splnily svůj krátkodobý účel – stabilizovaly ceny dluhu. Otázkou zůstává, co přijde nyní. Dle našeho názoru je logické, že centrální banky (včetně ČNB) budou držet krátké sazby dále nízko, znovu však opakujeme, že již letos se může masivní monetární uvolňování projevit v návratu ekonomik k (prozatím nízkému) růstu a jistá „normalizace“ úrovní výnosů na delším konci křivky je nasnadě.

Materializace inflačních očekávání prozatím není okamžitou hrozbou, ale jak víme z historie, inflace přichází nečekaně a často skokově, zvláště pak v obdobích, kdy centrální banky drží sazby příliš dlouho nízko a zadělávají tak na nové „bubliny“. Vývoj na trhu českých dluhopisů je prozatím opatrný, projevují se však stále více výše zmiňované faktory – přes silnou poptávku v aukcích výnosy pomalu rostou z minim dosažených koncem roku 2012.

O krátké dluhopisy s výnosy blízkými nule zájem stále je, a to především vzhledem k přebytku likvidity a výhledu sazeb České národní banky, ale u dlouhých dluhopisů klesá s tím, jak se při extrémně nízkých úrovních nominálních výnosů projevují obavy z budoucích inflačních očekávání. Aktuální výnosy českých dluhopisů: pět let 1,10 procenta, deset let 2,02 procenta.

Autor je vedoucí obchodování s úrokovými sazbami v Komerční bance

Mohlo by vás zajímat

Finance
Šéf mi čte e-maily. Je to v pořádku?
Dá se pracovat s invalidním důchodem? Jde to, ale...
Zaměstnávání a brigády mladistvých a jejich pracovní podmínky podle zákoníku práce
Silná Evropa je podle Merkelové pro USA výhodná
500 korun navíc pro rodinu s dětmi od července 2017?
Auta
Retro na neděli: Ford T může za to, že jezdíme na benzín,…
Policie konečně dovolila hasičům zveřejnit fotky z nehody zapůjčeného BMW i8
Test ojetiny: Volkswagen Golf VII je skvělý, ale dieselu bychom se vyhnuli
Kvíz na pátek: Poznáte, kterým autům patří tyto interiéry?
Audi S5 Cabriolet se přiblížilo k RS 5. Může za to Hans-Jürgen Abt
Technologie
Bugatti Chiron čeká na lepší pneumatiky. Pak zkusí překonat 450 km/h
Změny v pamětech cache a propojení jader. Jak se u Skylake-X zlepšil výkon na 1 MHz?
Aprílová GeForce GTX do USB skutečně existuje. Nvidia omezenou sérii rozdá
Google po letech ustoupil. Nebude číst vaše e-maily kvůli reklamě
Nvidia GeForce GT 1030 – jak se hraje na grafice za 2000 Kč (uživatelská recenze)
Hry pro příležitostné hráče
Zavřít