Americká centrální banka předpovídá brzké oživení

30. června 2003, 00:00 - Josef Kvarda, Atlantik finanční trhy
30. června 2003, 00:00

Fed (americká centrální banka - pozn. red.) podle očekávání asi poloviny trhu snížil své hlavní úrokové sazby o 25 bps (druhá polovina čekala redukci o 50 bps) na 1,00 %. Fed se ve svém prohlášení překvapivě nevyjádřil k biasu (rovnováha rizik dlouhodobých cílů centrální banky, tedy stabilní/udržitelný ekonomický růst resp.

stabilní ceny). Po posledním zasedání byl bias změněn na stav ekonomické slabosti.

Čemu věří FOMC

FOMC (Výbor pro operace na otevřených trzích, tedy ti, kdo ve Fedu rozhodují o úrokových sazbách - pozn. red.) věří, že monetární politika nízkých úrokových sazeb ve spojení se silným růstem produktivity práce poskytuje důležitou podporu ekonomické aktivitě. Poslední signály naznačují posílení spotřeby, zlepšení finanční situace a stabilizace na trzích zboží a práce. Hospodářský růst však teprve musí přijít. Mírně expanzivnější monetární politika by měla pomoci ekonomice, jejíž stav by se měl zlepšit za situace, kdy jsou potlačena inflační očekávání. Nebezpečí rizik stabilního/udržitelného ekonomického růstu jsou vyrovnané. V kontrastu s tímto hodnocením však ve stejném období stojí rizika stabilních cen. Nebezpečí nežádoucího poklesu inflace je větší (i když mírně) než její růst. Ve spojení s hodnocením rizik cíle udržitelného hospodářského růstu Výbor pro operace na otevřených trzích věří, že rovnováha je posunuta více k ekonomické slabosti (pro nejbližší období). Inflační výhled je důležitější než posouzení rizik hospodářského růstu.

Výhled další monetární politiky

Rozdíl proti minulému komentáři (vynechání biasu ekonomické slabosti) stejně jako fakt, že americká centrální banka nezmínila jen možnosti tlaku na pokles úrokové míry (nákup státních dluhopisů), znamenají snížení pravděpodobnosti další redukce úrokových sazeb v dalších měsících. Tato možnost však podle Fedu existuje. Dominance inflace nad ekonomickým růstem, resp. fakt, že hrozba pravděpodobnější možnosti poklesu inflace než jejího růstu dále existuje, jsou toho důkazem. Fed zřejmě čeká, že hospodářské oživení se obejde nějaký čas bez růstu zaměstnanosti i rapidního růstu domácí poptávky a/nebo, že tlaky na pokles inflace resp. existence nízké inflace budou v ekonomice přítomny dlouhodobě. Praktický dopad manipulace s cílem pro „Federal funds rate“ již není velký, proto je možný i nekonvenční zásah (intervence na dluhopisových trzích). Lze souhlasit s centrální bankou, že nebezpečí nadměrného snížení úrokových sazeb, resp. preventivního zákroku proti hrozbě deflace je malé. Akcelerace ekonomického růstu je dlouhodobý proces a monetární politika centrální banky je dostatečně pružná a schopná včas reagovat. Je však stále pravděpodobnější, že Fed již úrokové sazby měnit nebude. Domníváme se, že cenový vývoj, jenž má v rozhodování Fedu nyní větší váhu než vývoj ekonomického růstu, je maximálně dezinflační, ne deflační. Momentální slabost inflace není extrémní a odpovídá dané fázi hospodářského cyklu resp. poslednímu poklesu ceny ropy po konci irácké krize. Deflace, tedy pokles cen, není příliš pravděpodobná. Navíc, i když zprávy z trhu práce o ekonomické aktivitě stojí na vedlejší koleji, poslední výsledky naznačují zlepšení. Vzrostl sentiment spotřebitelů i investorů, vzrostly ceny akcií. V posledních týdnech též posílila ekonomická aktivita. Existuje dobrá šance, že tyto trendy budou pokračovat a tím klesne tlak na pokles inflace a také na snížení úrokových sazeb. Množící se signály hospodářského oživení dávají za pravdu americké centrální bance, která tuto skutečnost předpovídá pro další měsíce.

Dopad na trhy

Finanční trhy z nemalé části věřily ve výraznější redukci úrokových sazeb (před rozhodnutím se šance menšího/většího snížení sazeb velmi rychle přelévaly), proto rozhodnutí přineslo snížení růstu cen akcií a masivní prodej dluhopisů. Existuje však dobrá šance, že se jedná pouze o korekci. S ekonomickým oživením počítají trhy i centrální banka a poslední data tento fakt podporují. Nebezpečí deflace je malé, inflace zůstane nějaký čas nízká. S dalším snížením sazeb je třeba počítat, byť šance není větší, než že by sazby měly stagnovat a je jisté, že ke zvýšení úrokových sazeb nedojde dříve než v průběhu příštího roku. To jsou stále dobré vyhlídky pro dluhopisový i akciový trh. Slabost ekonomické aktivity (trvající přes signály zlepšení) a inflace tvoří tlak na Fed, aby stále zvažoval snížení sazeb. Na tuto možnost část trhu začíná opět věřit. Rozhodnutí americké centrální banky je neutrální pro dolar - očekávání další monetární politiky se příliš nezměnilo, vyhlídky pro investice do amerických akcií/dluhopisů podporují dolarové investice.

Mohlo by vás zajímat

  • Pavel Ryba - muž, který Čechům prodá ročně tunu zlata

  • Majitel textilky Juta a senátor Hlavatý: V Senátu by…

  • Jan Hawelka: kavárenská hvězda z Mostu

  • Aleš Kučera: Chvíli potrvá, než se lidé naučí se státem…

  • Ondřej Kania: Otevřeme další dvě školy

  • Martin Burda: Bankám v Česku ujíždí vlak

  • Mnislav Zelený Atapana: Přítel amazonských indiánů

  • Jan Bílý: Nebuď uštvaný manažer. Buď král!

  • Jaroslav Žlábek: Na jedno nabití ujedeme 1000 kilometrů

Hry pro příležitostné hráče