Singera straší paní Columbová

16. února 2015, 00:00 - LUKÁ KOVANDA
16. února 2015, 00:00

POPEKONOMIE Možnost intervence za další oslabení koruny se vznáší ve vzduchu od prosince, kdy ji Česká národní banka (ČNB) poprvé nevyloučila

V lednu spekulace o ní zintenzivnily, pročež koruna citelně oslabila. Kurz koruny je zjevně rozkolísanější, než by byl nebýt intervence v listopadu 2013. To je málo připomínaný, přitom však dlouhodobý a závažný náklad tehdejšího zásahu. Připomeňme, že centrální bankéři intervenovali z podstatné části proto, aby přiměli lidi spotřebovávat v očekávání zvyšujících se cen. Věří totiž, slovy guvernéra Singera, že lidé v případě ceny peněz blízké nule běžně odkládají své nákupy a drží hotovost, pokud jsou přesvědčeni, že ceny zboží budou dále klesat. Tato víra – v důsledku víra v deflační spirálu – je však problematická. Přinejmenším.

Aktuální vydání žurnálu American Economic Journal: Economic Policy prezentuje studii, jejíž autoři analýzou rozsáhlého souboru dat dospívají k poznatku, který by měl centrální bankéře – a nejen ty české – přinejmenším notně vyplašit. Neexistuje vlastně žádná souvislost mezi inflačními očekáváními lidí a jejich plány utrácet. Pokud už něco, tak platí, že v dobách, jako je ta současná, kdy je cena peněz blízká nule (úrokové sazby nastavené centrální bankami jsou na nule nebo v její blízkosti), očekávání vyšší inflace jsou spojena spíše s plány na omezování spotřebitelských výdajů.

Mnozí centrální bankéři a jejich roztleskávači z řad ekonomů rádi před deflační spirálou varují. Jenže ve světle zmíněné studie je takové varování spíše jen neopodstatněným strašením. Strašením podobného rázu jaké je to, které předvádějí zase jiní ekonomové (např. monetaristé staré školy), když už někdy od roku 2008 vytrvale vyhlížejí příchod hyperinflace, důsledku to velkých objemů peněz nově pumpovaných do ekonomiky.

Deflační spirála je jako manželka poručíka Columba. Slýcháme o ní často, ale v reálu ji zažil málokdo. Vezměme si namátkou pár příkladů z posledních tří staletí. V USA v letech 1869 až 1896 spadly ceny o 37,7 procenta, ale ekonomika vzrostla. A hned o 292 procent! Ve Švédsku v letech 1920 až 1923 klesly ceny o 13,8 procenta, kdežto ekonomika posílila o 4,3 procenta. Zase žádná spirála. „Deflace v Číně dosahuje od roku 1998 v průměru 0,5 procenta, zatímco růst země činí v průměru 7,6 procenta,“ napsal v roce 2003 Charles Plosser, v současné době šéf filadelfské pobočky americké centrální banky, v článku, kterým – podle vlastních slov – usiloval „deflovat deflační strachy“.

Těch příkladů by bylo mnohem více. Deflační spirála je z historické i současné perspektivy nejvýše jen anomálií, nikoli pravidelností. Bohužel, boj s touto anomálií je klíčovým imperativem centrálních bankéřů po celém světě, včetně Česka. Možná i proto se celá řada ekonomik ne a ne vzpamatovat.

O autorovi| LUKÁ KOVANDA, hlavní ekonom ?inanční skupiny Roklen

Hodnocení

Zaujala Vás tato zpráva?
Ohodnoťte ji

Loading

Děkujeme za Vaše hodnocení

Komentáře

Mohlo by vás zajímat

Finance
Ceny nemovitostí rostou a hovoří se i o realitní bublině. Je na čase prodat investiční byt?
Dovolená bez problémů? Tak to pozor na peníze, dopravu a exotiku
Dotace na fotovoltaiku: Od září až 150 tisíc korun na větší systémy
5 aplikací, které vás ochrání před otravnými telefonáty z call centra
Jak mohou soukromé kuřácké kluby a spolky zničit restaurace, hospody i jejich majitele
Auta
Po Golfu dostal facelift i Volkswagen Golf Sportsvan.…
Další nádherná klasika na scéně. Gunther Werks představuje znovuzrozené Porsche 993
Když máte peníze, automobilky vám vyrobí opravdu cokoliv. Zde je důkaz
Mercedes-Maybach 6 Cabriolet ukazuje, jak budou vypadat superluxusní elektromobily
Test na pondělí: BMW M550i xDrive M Performance
Technologie
Android 8.0 je tady. Jmenuje se Oreo a řeší jeden hlavní problém
Ryzeny Mobile pro notebooky mají integrovanou grafiku „Vega 8“ nebo „Vega 10“
QLED netáhne tak, jak by Samsung chtěl. Špičkové TV proto zlevňuje až o 25 000 Kč
ABBYY FineReader 14: zaostřeno na PDF (vyzkoušeno)
Microsoft dosáhl milníku. Hlas rozpozná stejně dobře jako člověk
Hry pro příležitostné hráče
Zavřít