OKD na začátku dlouhé trati

15. srpna 2016, 00:00 - Miroslav Zámečník
15. srpna 2016, 00:00

Reorganizace problémové firmy dává smysl pro všechny zúčastněné strany

Už z insolvenčního návrhu z letošního května bylo zřejmé, že věřitelé OKD nemohou počítat s vysokou návratností svých pohledávek. Dlužník v něm konstatoval, že hodnota jeho majetku nepřesahuje sedm miliard korun, „konkrétně 6 748 568 000 Kč“. Zároveň ale uvedl, že předpokládaná výše závazků týkajících se útlumu hornické činnosti dosáhne přibližně 5,751 miliardy korun. Mezi majetkem a budoucími nutnými výdaji na útlum je rozdíl zhruba miliarda korun. Vnímavější čtenář se tedy ve veřejně přístupném Insolvenčním rejstříku mohl dočíst, co čeká věřitele a s jakou výtěžností svých pohledávek může počítat.

Zbytek je mediální pěna dní, kterou samozřejmě opepří každý spor mezi správcem a věřiteli, zejména když jde o opticky velkou sumu, za níž stojí mocné zahraniční finanční instituce. Vypadá to skoro jako gladiátorský souboj, je to vděčné, vždycky se najde někdo vyhrožující mezinárodní arbitráží… Ale z ekonomického hlediska jde o něco jiného.

A pro velmi vysoké procento přihlášených pohledávek platí, že mají charakter „zapuštěných nákladů“. Tak se říká penězům utraceným v minulosti, které nelze získat zpátky. Proč ale téměř všichni věřitelé minulý čtvrtek hlasovali pro reorganizaci? Jakou to má logiku, když existují „zapuštěné náklady“? Velmi dobrou, protože co bylo, bylo. A hlasovalo se o tom, co bude.

Na rozdíl od konkurzu jim zůstává naděje, že provoz bude pokračovat a pohledávky z nového byznysu musí OKD ze zákona hradit průběžně a v plné výši, i díky úvěrovému rámci od státem ovládané společnosti Prisko. Pro dodavatele, kteří často nemají za OKD náhradu, je rozdíl mezi budoucími nulovými tržbami v konkurzu a miliardovými tržbami, které vynese postupný útlum, docela přesvědčivým argumentem, jakkoli je odpis minulých pohledávek bolestný. Zaměstnanci jsou na tom stejně.

Při reorganizaci sází OKD na oživení cen uhlí a hlavně na to, že se v rámci vyjednávání o reorganizačním plánu dohodne se státem na převzetí. Protože i kdyby ceny koksovatelného uhlí ve světě stouply do roku 2023 o 30 procent a energetického uhlí o sedm procent, stejně by si společnost OKD nevydělala o mnoho víc než polovinu (56 procent) peněz na odstupné pro zaměstnance, kteří budou muset v rámci útlumu odejít, na technickou likvidaci uzavíraných dolů a další výdaje, které mají přednost před pohledávkami. I za poměrně optimistických předpokladů OKD nepředpokládá, že by „starý dluh“ mohl být uspokojen z více než 2,5 procenta. Jinak řečeno, 97,5 procenta se odepíše.

Zbývá odpovědět, proč stát OKD půjčuje a proč asi převezme náklady na útlum.

U té úvěrové linky na 700 milionů je to docela jednoduché - je velmi slušně zajištěná. I kdyby OKD nakonec skončilo v konkurzu, je Prisko, a. s., jako věřitel první na řadě. A tady stát neprodělá, protože dostane zaplaceno z rozprodeje zástav. Stát také z definice na sebe v těchto situacích bere všechny negativní externality, ať už v podobě vyplácení podpor v nezaměstnanosti, nebo převzetí nákladů na likvidaci dolů. Takže pokud mu reorganizace dává nějakou šanci, že náklady, jimž se nevyhne, budou rozloženy v čase, a že oproti nim několik let poběží výnosy v podobě daní z příjmů, spotřebních daní, DPH a sociálního pojistného a netto rozdíl mezi sumou vybraného a sumou toho, co tak jako tak zaplatí, zůstane kladný, má cenu do toho jít.

Když pochopíte, proč 99 procent privátních věřitelů hlasovalo pro reorganizaci, i když v lepším případě dostanou za své přihlášené pohledávky 2,5 procenta, pak není těžké pochopit ani to, proč je reorganizace pro stát výhodnější než konkurz. Připouštím, že znám inženýry ekonomie, kteří v praktickém rozhodování konceptu zapuštěných nákladů nerozumějí, ale to je ve stejné míře ostuda těch, kdo jim dali diplom. •

O autorovi| Miroslav Zámečník, zamecnik@mf.cz

Hodnocení

Zaujala Vás tato zpráva?
Ohodnoťte ji

Loading

Děkujeme za Vaše hodnocení

Komentáře

Mohlo by vás zajímat

Finance
Dotace na fotovoltaiku: Od září až 150 tisíc korun na větší systémy
5 aplikací, které vás ochrání před otravnými telefonáty z call centra
Jak mohou soukromé kuřácké kluby a spolky zničit restaurace, hospody i jejich majitele
Najděte si novou práci do září
Plná zaměstnanost v ČR: čím jsme si ji zasloužili?
Auta
Po Golfu dostal facelift i Volkswagen Golf Sportsvan.…
Další nádherná klasika na scéně. Gunther Werks představuje znovuzrozené Porsche 993
Když máte peníze, automobilky vám vyrobí opravdu cokoliv. Zde je důkaz
Mercedes-Maybach 6 Cabriolet ukazuje, jak budou vypadat superluxusní elektromobily
Test na pondělí: BMW M550i xDrive M Performance
Technologie
ABBYY FineReader 14: zaostřeno na PDF (vyzkoušeno)
Microsoft dosáhl milníku. Hlas rozpozná stejně dobře jako člověk
Netflix odmítl zaplatit další sezónu seriálu. Produkci Sense8 nabídl pornoweb
Google dnes představí Android O. Stylově na zatmění Slunce v USA
Intel vydává nové Atomy pro servery. 16 jader, spotřeba do 30 W a 10 Gb/s síťovky k tomu
Hry pro příležitostné hráče
Zavřít