Na světové trhy přichází hodina pravdy

31. srpna 2015, 00:00 - VLADAN GALLISTL
31. srpna 2015, 00:00

KOMENTÁŘ Splasknutí bublin na trzích by ekonomikám dlouhodobě prospělo

Stačil necelý rok, aby se ukázalo, jak jsou světové finanční trhy závislé na podpoře centrálních bank. A to jako narkomani na další dávce fetu. Jasně to ukázalo zastavení pumpování peněz na trhy ze strany americké centrální banky Fed na konci minulého roku a oznámení, že letos plánuje zvýšit sazby. A to ještě jen symbolicky. Reálně je totiž jedno, zda si někdo půjčí o „celého“ 0,25procentního bodu dráž, či nikoli.

Pochopitelně se to netýká velkých hráčů, kteří jsou „zapákovaní“ jako v předkrizových dobách. A stejně jako v polovině minulé dekády, tak i nyní hrají na burzách vabank o co největší bonusy. A to za vydatného přispění světových centrálních bank. Po roce 2008 stejně jako po teroristických útocích 11. září 2001 centrální bankéři z Fedu, Evropské centrální banky, Bank of Japan a dalších centrálních bank zaplavili zeměkouli hotovostí. Výsledkem tehdy byly bubliny v akciích, realitách, vysoce úročených dluhopisech či komoditách, což se s rozdílem komodit opakuje i nyní.

Oproti předkrizové době je evidentní, že se centrální bankéři vměšují do vývoje trhů daleko razantněji. V posledních letech totiž při jakémkoli zakolísání burz přispěchali okamžitě na pomoc, což jen finančníky utvrdilo, že centrální banka je jejich nejlepším přítelem. Ohodnocení rizika se proto opět odsunulo v honbě za výnosem na vedlejší kolej.

V takové situaci, kdy jsou burzy rozžhavené doběla, stačí přitom jen malý impulz, aby došlo k propadům akcií – na řadě trhů na několikaletá minima–, komodit či drastickému oslabení měn rozvíjejících se zemí, což se stalo v minulých týdnech.

Problémy přišly stejně jako v minulosti, když se (nepatrně) zpřísnila měnová politika. V období, kdy jsou k dispozici levné peníze, totiž rostou burzy jako z vody a otřesy přicházejí až ve chvíli, kdy peníze začnou zdražovat. Tehdy se pozná, zda je hodnota akcií, realit a jiných aktiv ospravedlnitelná reálným ekonomickým vývojem, či nikoli.

Letos ovšem zpřísnění měnových podmínek mimo jiné vyvolalo posilování dolaru, což odnesly především rozvíjející se země a komodity. K tomu se 11. srpna přidala nečekaná devalvace čínského jüanu, která na finančních trzích rozpoutala hotové peklo.

Pouhá korekce amerických akcií o jedenáct procent během několika dnů, což ještě před pár lety nebylo nic extra výjimečného, postačila k tomu, aby se začali ozývat manažeři hedgeových fondů, bank a dalších hráčů, že americká centrální banka Fed by rozhodně neměla zvyšovat sazby, ale naopak by měla uvažovat o dalším pumpování peněz na trhy. To by ovšem byla možná fatální chyba.

Dramatický propad může totiž ukazovat i na to, jak moc jsou finanční instituce „zapákované“ neboli jak velké úvěry si na spekulace vzaly. O obrovských úvěrech ostatně svědčí rychlé posílení eura a japonského jenu, které jsou kvůli nízkým úrokům využívány pro půjčky, za něž investoři nakupují rizikovější aktiva. V minulých dnech propady na burzách vedly k úprku investorů z rizikových investic a k uzavírání půjček v eurech a jenech. Zvýšená poptávka po těchto měnách pak vedla k tomu, že posílily.

Splasknutí bublin na trzích by ale ekonomikám dlouhodobě prospělo. Jejich další nafukování by totiž vytvořilo krizi, kterou by již ani centrální banky nemusely zvládnout. V posledních letech už vystřílely všechny náboje a za stavu, kdy jsou nulové sazby, jim moc manévrovacího prostoru nezbývá.

O autorovi| VLADAN GALLISTL gallistl@mf.cz

Mohlo by vás zajímat

Finance
6 tipů, jak co nejlevněji vyměnit peníze v zahraničí na dovolené
Kde všude můžete v Česku prohlásit: „Zaplatím to bitcoinem“
ČNB reguluje výši hypoték. Kolik mohou banky půjčovat v zahraničí?
Vyřizování dětského pasu nenechávejte na poslední chvíli. Rychlopas se prodraží.
Praktický návod: jak začít s bitcoinem – výběr vhodné peněženky
Auta
Prohlédli jsme si nový Opel Grandland X. Jak prostorný je…
Škoda vyrobila už šest milionů Octavií
Na prodej je krásná Škoda 130 RS. Její cena vás ale pravděpodobně nepotěší
Kia Optima Sportswagon Plug-in Hybrid jezdí za 1,4 litru na 100 km
Škoda Citigo má i po faceliftu pořád co nabídnout (první jízdní dojmy)
Technologie
Facebook ovládá celý svět. Má již 2 miliardy uživatelů
Tip: Jak skrýt ikonu Windows Defenderu v oznamovací oblasti? [Windows 10]
Ve Windows Storu se objevil neoficiální, ale funkcemi nabitý klient pro Google Play Music
Objevily se těžní verze Radeonů Polaris. Na trh se vrací RX 470, někdy i s výstupy
Den D přišel. Evropská komise udělila Googlu rekordní pokutu 2,42 miliardy eur
Hry pro příležitostné hráče
Zavřít