Globalizace zplodila příšeru

10. října 2016, 00:00 - Vladimír Dlouhý
10. října 2016, 00:00

Pod názvem Posuny a otřesy vychází v češtině bestseller vlivného komentátora listu Financial Times Martina Wolfa

Není mnoho dobrých knih o nedávné globální finanční a hospodářské krizi i o krizi eurozóny. V češtině pak – pokud vím – žádná. Překlad Wolfových Posunů a otřesů je proto záslužný počin.

Kniha je z velké části komentovaným přehledem veškeré relevantní literatury o tématu. Slovo „komentovaný“ ale její význam nesnižuje, naopak – Wolfův přehled i schopnost zobecnit jsou mimořádné a píše skvěle. Wolf je zdravě provokativní, a navíc vždy v citlivém místě („euro je katastrofa“, „řešením je rozhazovat peníze z vrtulníku – helicopter money“). Současně má i silný názor jak na diagnózu krize, tak na terapii. U navržených řešení však začínají smíšené pocity recenzenta z mimořádně poctivě odpracované knihy, která bezpochyby stojí za přečtení.

Zemětřesení ve světové ekonomice

V roce 2004 Wolf publikoval knihu Proč globalizace funguje?, kde převážně pozitivně hodnotí světový ekonomický vývoj od 80. let minulého století, charakterizovaný důrazem na tržní ekonomiku, menší roli státu a volný pohyb zboží, služeb i výrobních faktorů.

Globalizace, založená na liberalizaci, při současném rozvoji technologií, ale i při stárnoucí populaci vyspělých zemí opravdu fungovala. Miliony obyvatel rozvojového světa opustily chudobu v míře dosud nevídané za současně zvládnuté inflace a nižší volatility ekonomického růstu obecně. Současně ale – řečeno s Wolfem – globalizace zplodila příšeru: finanční sektor schopný pohltit ekonomiky zevnitř. Autor sám přiznává, že stejně jako mnoho jiných netušil, jaké posuny a otřesy ve světové ekonomice toto monstrum způsobí.

Posuny Wolf vidí především v narůstající zranitelnosti finančního sektoru, který se na počátku krize v září 2008 téměř rozpadl. Dalším výrazným posunem byl vývoj v reálné ekonomice, který vedl k přebytku úspor, následným úvěrovým bublinám a hlavně ke vzniku globálních nerovnováh, přetrvávajících dodnes. Globalizace také přispěla k nárůstu příjmové nerovnosti a nízké míře investic ve vyspělých zemích. A konečně třetím zásadním posunem posledních deseti let bylo neudržitelné zvýšení zadluženosti a ztráta konkurenceschopnosti některých zemí eurozóny.

Otřesy spatřuje v globální finanční krizi let 2007 až 2008, dále v krizi eurozóny a v dopadech na země třetího světa.

V posledním případě byl otřes sice úspěšně překonán, nicméně mnoho z těchto zemí má dnes opět narušenou makroekonomickou stabilitu. Zároveň zpomalil růst Číny, základního motoru ekonomik rozvíjejícího se světa. Svět tak dnes stojí před řešením tří hlavních makroekonomických výzev: nedostatečné poptávky, nepřiměřené zadluženosti a globálních nerovnováh.

Jakkoli lze v detailech nesouhlasit, v analýze je Wolfova kniha velmi dobrá, problém je ale v terapii, kterou nabízí.

Autor vidí tři problémové oblasti: zaprvé je to přizpůsobení příjmů, výdajů a úvěrů s cílem dosáhnout plné zaměstnanosti a růstu blízko potenciálu, zadruhé pak řešení soukromého i státního dluhu a zatřetí reformy vedoucí k vytvoření institucí, jež zajišťují lepší stabilitu světové ekonomiky.

Jako červená niť se ale celou knihou táhne přesvědčení, že řešení prvních dvou problémů je možné jen cestou opuštění úspornosti a uvolnění výdajů, přičemž při velmi nízkých sazbách Wolf cítí značné limity měnové politiky. Prodlužující se recesi vyspělých zemí chápe jako důsledek předčasného omezení fiskální stimulace po prvním překonání krize v roce 2010. Má za to, že dluh lze překonat ještě větším (dočasným) dluhem. Strukturální změny vidí jako druhotné.

Rozpad iako horší alternativa

Podobně je to u Wolfa i s krizí eura. Značně pochybuje o německé představě naroubovat na celou eurozónu ordo liberalistickou disciplinovanost. Doporučuje i zde podporu vyšších výdajů i uvolněnou peněžní politiku. Má-li společná měna přežít, reakce na dnešní nerovnováhy musí být symetrická: snižování dluhu periferních zemí musí jít ruku v ruce s německým přizpůsobením – s překonáním inflačních obav, s vyššími výdaji a s výrazným snížením přebytku platební bilance. Jinak euro nepřežije.

V knize je mnoho dalších hospodářsko-politických doporučení, která jdou správným směrem. V případě důrazu na opuštění úspornosti i v názoru na řešení krize eura Wolf není se svými postoji v dnešním světě sám.

Lze ale být i výrazně jiného mínění. Bez potřebných strukturálních změn povedou vyšší výdaje jen k další dluhové krizi v budoucnosti. Symetrické řešení nerovnováh eurozóny je krajně nepopulární u německých voličů. Wolf se pak patrně také mýlí, když naznačuje, že dnešní asymetrie může způsobit konec eura. Nemusí, euro se bude dále potácet kupředu jako sub optimálně fungující společná měna z prostého důvodu, že rozpad je daleko horší alternativou.

Svět stojí před řešením tří základních makroekonomických výzev: nedostatečné poptávky, nepřiměřené zadluženosti a globálních nerovnováh.

O autorovi| Vladimír Dlouhý prezident Hospodářské komory a mezinárodní poradce investiční banky Goldman Sachs

Mohlo by vás zajímat

Finance
Co je třeba mít při silniční kontrole u sebe, abyste nedostali pokutu?
6 tipů, jak co nejlevněji vyměnit peníze v zahraničí na dovolené
Kde všude můžete v Česku prohlásit: „Zaplatím to bitcoinem“
ČNB reguluje výši hypoték. Kolik mohou banky půjčovat v zahraničí?
Vyřizování dětského pasu nenechávejte na poslední chvíli. Rychlopas se prodraží.
Auta
Maserati GranTurismo se dočkalo dalšího faceliftu. Nástupce…
Historicky nejrychlejší Jaguar pro běžný provoz má 600 koní a maximálně jede 322 km/h
Aston Martin DB11 dostal osmiválec 4,0 l bi-turbo od Mercedesu AMG
Galerie na středu: Vyplatí se nejoblíbenější auta s dieselem? Jen když najedete stovky tisíc km
Prohlédli jsme si nový Opel Grandland X. Jak prostorný je uvnitř? (první dojmy)
Technologie
Další velký útok ransomwaru zasáhl nezáplatované počítače. Nejvíce je postižena Ukrajina
Čtečky otisků schované v displejích přijdou příští rok. Umožní to tato technologie
Prohlížeč Vivaldi konečně dostane synchronizaci
AMD vydalo první Vegu 10, poloprofi kartu Radeon Vega Frontier Edition za 999$. Bez recenzí
Facebook ovládá celý svět. Má již 2 miliardy uživatelů
Hry pro příležitostné hráče
Zavřít